금 관련 경제 소식들(12/5) [100]
- 번호 826118 09.12.05 09:01
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금요일에 발표된 미국의 고용 상황 개선 소식이 달러를 급등하게 만들었습니다. 일자리 상실이 줄어들면서 11월 실업률은 10%로 지난 달에 비해 0.2%개선된 것으로 나왔습니다.
외견상 수치로는 고용 시장에서 최악의 상황은 지나가는 것으로 보여집니다.
하지만 달러의 추세적 약세는 경기 침체에서 오는 것만은 아닙니다. 물론 경기가 회복이 된다면 이른바 양적 완화의 필요성이 점차 줄게 되고 그래서 부채의 부담을 덜 부담하는 효과는 있겠지만 이미 안고 있는 13조 달러의 부채와 그 부채 이자 그리고 여전히 예상되는 예산 적자에 따른 추가 부채 발행은 해결되지 않는 장기적인 부담입니다.
그래도 시장은 모처럼 좋은 소식에 달러가 강세를 보이며 반응하고 있습니다. 시장의 다수는 지푸라기도 구명보트로 보는 낙관론자들이 자리하고 있습니다.
<글의 취지에 대한 안내>
이곳에 영어권 전문가들의 경제 분석 글과 소식들을 소개하는 것은 투자를 돕기 위한 것이 아니며 경제 전문가들이 예상하고 있는 금융 시스템 위기를 이해하고 개인적으로 대비하는데 목적이 있습니다.
이번 주 내용 목록입니다. 필요한 부분만 선택해서 보셔도 됩니다.
1. 주간 금 시세
2. 경제 소식들
Max Keiser, “독일 중앙 은행 곧 금 매입할 듯”- GATA
UAE 중앙 은행, 은행들에 대한 비상 기구 설치- Reuters
유럽 소비자 지수 7개월 만에 상승- Bloomberg
두바이 위기는 중국의 석유와 금을 사는 기회- Washington Post
“무슨 회복? 미국 경제는 심히 악화되고 있다”- Yahoo Finance
Barrick, 금에 대한 헷지를 해제- Reuters
11월 민간부분 실업은 169,000명- Market Watch
중국, 금의 거품 가능성을 경고- Reuters
일본은 미국 재무부 채권에 관심을 잃고 있다는 소문- Sinclair Mineset
중국, 금을 매입할 때 공개 시장을 피한다- Reuters
2007년 이후 처음으로 일자리 감소 완화- Bloomberg
3. 달러의 몰락
1) 국가 채무의 악순환- John_Mauldin
2) 금융 붕괴- Bill Bonner
3) 통화 위기의 위험한 특성- Jim Sinclair Mineset
4. 금에 대한 평론
1) 금 가격은 거품인가?- Robert Blumen
2) Comex는 더 이상 실물로 여러분의 금 계약을 이행하지 않는다- Rocky Vega
3) 세계 신 금융 질서를 위한 금융 권력 투쟁의 핵심, 금- Jim_Willie_CB
1. 주간 금 시세
10월말 1,025달러부터 시작하여 약 한달 보름 동안 무려 200달러 오른 1,220달러에 이를때까지 조정다운 조정을 거치지 않고 올라왔습니다. 자연히 휴식이 필요한 때입니다. 속도 조절을 겨냥한 중국의 구두 개입에 관계없이 조정이 필요한 때입니다.
때마침 금요일에 고용 시장 개선이라는 소식에 힘입어 달러가 급등하며 금 가격은 4% 넘게 하락하여 1,200을 내주고 1,160선까지 내려왔습니다.
이전 세 자리 수 가격에선 하루 10달러 변동 조차 쉽게 볼 수 있는 것은 아니었지만 현 가격대에서 10달러 오르내림은 거의 일상적이고 50달러 변동도 얼마든지 가능합니다.
일간 차트입니다.
오랜만에 조정이 시작되고 있습니다.
1차 지지선으로 보였던 1,175를 내주었지만 매수세가 받쳐준다면 1,150선을 지지선으로 기대해 볼 수 있고 그 다음은 새로운 추세선 하단이며 50일 이동평균선이 올라오고 있는 1,100~1,125까지 생각해 볼 수 있습니다.
일단 1,100까지 흘러내린다면 연말까지 이전 고점을 회복하는 데는 무리일 것으로 보이고 신고가 행진은 2,010년으로 넘어갈 수도 있습니다.
주간 차트입니다.
주간 차트의 보조지표도 과열에서 벗어나려는 듯 조정의 기미를 보여주고 있습니다. 아무래도 연말까지 차익매물들을 소화해야 할 듯합니다.
독일 중앙 은행은 다른 나라의 중앙 은행들처럼 금 매입에 나설 것이라고 분데스 방크의 소식통들과 각별한 친분 관계를 가지고 있는 Max Keiser씨가 Russia Today 방송에서 밝혔습니다. 이미 독일은 약 3,400톤의 금을 보유하고 있다고 알려져 있지만 거의 전량이 미국이 보관하고 있고 이를 돌려받기 위해 무진장 애를 쓰고 있습니다.
안타깝게도 아직도 미국으로부터 돌려받았다는 이야기는 들리지 않고 있습니다. 사실상 독일 중앙 은행은 금이 없는 것과 다름없습니다. 이런 사유로 분데스 방크가 금을 확보하려는 것으로 추정합니다.
그 반대쪽인 중국에선 고위 관료가 향후 3-5년 내에 금 보유량을 6천 톤으로, 10년 이내에
10,000톤으로 끌어 올려야 한다는 전망을 내놓았습니다.
위안화를 기축 통화로 만들기 위해 필요한 금 보유량이 대략 10,000톤 정도로 예상하는 것으로 여겨집니다. 지금 미국의 발표된 금 보유량 8,300톤보다 많습니다.
중국 내 자체 생산량이 연간 약 350톤이지만 상당량이 자국 국민들 소비로 사용된다고 볼 때 중국 중앙 은행은 연간 1,000톤의 금을 향후 10년간 매입하는 계획을 가지고 있다고 추정할 수 있습니다.
연간 세계 금 생산량은 2,400톤에 불과한데 이중 중국의 생산량 350톤을 빼면 2,000톤입니다. 점점 각국의 중앙 은행들이 금 사재기에 뛰어들면서 시중의 금은 급속히 블랙 홀로 빨려 들어갈 단계에 접어들고 있습니다.
중국 고위 관리가 금 가격 거품을 우려한다는 보도가 나왔습니다.
금 가격 속도 조정은 미국이 아니라 중국이 하려고 합니다. 금 가격 상승이 너무 급해서 중국 정부로선 금 매입에 장애를 받고 있음에 틀림없습니다. 한 달에 100달러씩 올라가는 속도로는 엄청난 보유 달러를 처분하며 금을 제대로 매입할 시간적 여유를 중국에게 허락하지 않습니다.
그래서 ‘금값 거품’과 ‘공개 시장에서 금 매입을 하지 않겠다’는 구두 개입을 하고 있습니다.
Hat Trick Letter 편집자인 Jim Willie의 의견처럼 금값 상승을 최대한 통제하여 늦추면서 시중의 금을 몽땅 빨아내려는 전략일 수도 있습니다만 시장이 그렇게 일정 세력의 의도대로만 움직이지는 않는다는 것을 그간 미국과 영국의 금 시장 조작 실패에서 이미 보아왔습니다.
금의 주인은 어느 한 나라가 아니며 금은 여느 화폐나 상품과 마찬가지로 시장의 공급 수요에 의해 움직입니다.
달러 인덱스입니다.
달러 주간 차트입니다.
고용 지표로 모처럼 웃고 있습니다. 일단 하락 추세선 상단은 돌파하였지만 의미있는 반전은 인덱스가 이전 고점인 76.5를 돌파해야 나타납니다.
2. 경제 소식들
Max Keiser, “독일 중앙 은행 곧 금 매입할 듯”
2009년 11월 27일, GATA
Russia Today와 세계 금융 시스템에 있는 문제점들에 대해 대담을 한 국제적인 언론인 Max Keiser씨는 말하기를 독일 중앙 은행인 분데스방크의 소식통들이 그에게 전해준 바로는 분데스방크가 금 매입을 발표한 다른 중앙 은행들과 합류할 것이라고 했다.
관련 유튜브는 아래에 연결되어 있다.
http://www.youtube.com/watch?v=cSWSwhn-AWc&feature=player_embedded#
UAE 중앙 은행, 은행들에 대한 비상 기구 설치
2009년 11월 29일, Reuters
http://www.reuters.com/article/ousivMolt/idUSTRE5AS11O20091129
아랍 에미레이트 연합의 중앙 은행은 대출을 마비시키고 경제회복 무산할 위협을 준 두바이 부채 재난에 대한 첫 번째 정책 대응으로 은행 유동성을 지원하는 비상 기구를 일요일 설치하였다.
두바이 부채 지불 유예 사태로 은행들은 상당한 손실과 겁먹은 예금자들이 금융 시스템에서 서둘러 예금을 인출하는 위험에 직면하고 있으며 올해 경기 침체에 직면하고 있는 두 번째로 큰 아랍 경제와 은행간의 대출을 위협하고 있다.
“시장을 어느 정도 받칠 수는 있겠지만 충분하다고 생각하지는 않는다.”고 Prime Emirates brokerage의 Shawkut Raslan씨가 말했다.
“외국인들 일부는 이 나라에서 돈을 빼나갈 것이며 다른 이들은 이들 시장에 돈을 투입하는 것을 두려워할 것이다.”
중앙 은행의 이 정책은 월요일 시장이 열리기 전에 투자자들을 안심시키려는 시도로 나오게 되었다.
유럽 소비자 지수 7개월 만에 상승
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aNxN.qMUgY4A&pos=7
2차 대전 후 최악의 침체에서 경제가 회복되면서 에너지 비용이 이끈, 유럽의 소비자 물가는 11월 7개월 만에 상승하였다.
16개국 유로 지역의 물가는 10월 0.1% 하락한 후 일 년 전에 비해 0.6% 상승했다고 룩셈부르그에 있는 유럽연합 통계청이 오늘 말했다.
경제가 힘을 얻으며 석유 가격은 지난 3개월간 9% 상승하였다. 유로 지역 경제가 3분기 성장으로 회복하는 가운데 기업들은 비용을 계속 절감하고 있으며 일자리를 줄여나가고 있다. 유럽 중앙 은행은 완만한 인플레이션을 보고 있다는 신호를 보냈으며 부양 정책을 서둘러서 거두어 들일 때가 아니라고 했다.
두바이 위기는 중국의 석유와 금을 사는 기회
http://www.washingtonpost.com/wp-dyn/content/article/2009/11/30/AR2009113001461.html
두바이의 부채 위기는 중국이 금과 석유 자산을 긁어 모으는 기회가 된다고 월요일 중국의 고위관리가 말하였다.
중국 은행들은 아직 두바이 부채 노출을 보도하지 않았다. 일부 중국의 부동산 회사들과 건설 회사들은 에미레이트의 프로젝트에 대해 노출을 제한해왔다고 국영 텔레비전 방송이 주말에 보도했다.
중국의 2.27조 달러 외화는 중국 내에서도 빠르게 성장하는 중국 경제가 미래에 필요할 원유와 천연 자원에 투자하는 것을 요구함에도 불구하고 대부분 미국 채권에 묶여 있다.
세계 경제와 중국에 대한 두바이 위기의 충격이 아직 알려지지 않은 가운데 최소한에 그칠 것이라고 거대 국영기업들의 감독위원장을 맡고 있는 Ji Xiaonan가 말하였다.
“그것은 중국이 외화를 금이나 원유에 투자할 수 있는 기회를 줄 수 있을 것이다.”라고 중국 관리들이 많이 읽는 한 신문에 말하였다.
다른 신문인 중국 청년 일보는 Ji가 베이징과 상하이 출신의 전문가 팀이 작년 금 보유 안건을 조사하는 특별 전문 위원회를 구성하였다고 말한 것을 인용하였다.
“우린 중국이 금 보유량이 3-5년 내에 6천 톤에 하고 8-10년 내에 1만 톤에 이르러야 한다고 제안했다.”고 Ji가 한 말을 인용했다.
이는 2조 달러의 외화 보유의 비율을 줄이고 포트폴리오 다변화를 위해 금 보유량을 늘려야 한다는 많은 관리들의 의견과 일맥상통하다.
Howard Davidowitz, “무슨 회복? 미국 경제는 심히 악화되고 있다”
미국 소매 연맹에 따르면 추수감사절 주말에 걸쳐서 소매 판매는 412억 달러였으며 이는 일 년 전에 비해 소폭 상승한 것이다. 하지만 지난해 1억 72백만 명의 구매자에서 1억 95백만 명의 구매자로 늘어난 것이다.
한편 검은 금요일에 온라인 구매자들이 일년 전에 비해 35%더 소비하였다고 한다.
Davidowitz & Associates의 Howard Davidowitz는 다음과 같이 말한다.
“지난 8월보다 소비자들의 상황이 훨씬 열악하다”
그리고 다음과 같은 사항들을 열거하였다.
- 실업이 폭발했다: “지난 번 보다 훨씬 더 많은 일자리가 상실되었다. 실제 실업률은17.5%이다. 놀라운 숫자다.
- 주택 시장은 계속 가라앉고 있다: “차압이 폭발하는 동안 엄청난 비율의 자산이 –로 돌아서면서 –CoreLogic에 따르면 23%- 소비자들의 최대 자산이 수조 달러 하락했다.”
- 기록적인 소비자들 파산 숫자: “미국 소비자들은 모기지, 학자금 대출, 자동차 대출과 신용카드 청구에 있어서 그 어느 때보다 더 채무불이행을 할 수 없을 정도로 돈을 갚지 못하고 있다.”
- 급증하는 빈곤: 미국인들 중 8명 중 1명, 어린이 4명 중 1명은 식권을 받고 있다고 주말에 NYT가 보도했다.
“많은 사람들이 검은 금요일에 밖에 나갔다. 성탄절이기 때문에 항상 얼마간의 돈을 쓰는 것이다. 하지만 소비자들은 극심하게 열악해지고 있다.”고 그는 말했다.
Davidowitz는 예상한다. “앞으로 몇 주 동안 강한 검은 금요일 매출에 대한 소음들이 없어지고 제 정신을 차리게 될 것이다. 사람들은 성탄절 후에 문닫는 가게들과 빈발하는 파산을 보게 될 것이다. 사람들은 이것을 보기 시작하면서 ‘와우, 끔찍하다.”라고 말할 것이다.
Barrick, 금에 대한 헷지를 해제
http://www.reuters.com/article/marketsNews/idAFN0148789420091201
TORONTO – 배릭 골드사는 오늘 회사의 모든 금 헷지를 제거하는 것을 완료했다고 말했다.
가격이 약세일 때 금 광산 업체는 조종 가격 하락의 가능성에 대하여 보호하고자, 헷지하고자 미래 생산품을 판다.
2001년 이후 그들이 그랬던 것처럼 가격이 오를 때는 회사는 팔았던 미래 생산 제품이 금 가격을 따라서 오르는 것이 아니기 때문에 손실을 보게 되는 것이다.
“금 가격에 대한 긍정적인 우리의 전망은 우리가 했던 계획 일정에 앞서 이들 계약들을 해제하도록 촉진시키게 했다.”고 Aaron Regent CEO가 말했다.
“이런 헷지 해제로 우린 더 이상 시장 가격 노출과 관련된 금 가격을 갖지 않게 되는 것이며 금 가격 상승에서 온전한 이익을 취하게 되는 것이다.”라고 Regent씨는 말했다.
배릭은 금 헷지를 해제하기 위한 자금 마련으로 50억 달러가 넘는 부채와 주식을 발행했다.
세계 최대 금광 회사는 2010년 770만 온스에서 810만 온스 금 생산을 예상하고 있다.
11월 민간부분 실업은 169,000명
2009년 11월 2일, Market Watch
WASHINGTON (MarketWatch) – 미국의 민간 부분 회사들은 11월에 169,000개의 일자리를 줄였다고 수요일 ADP고용 보고서가 밝혔다.
이는 2008년 7월 이후 가장 적은 일자리 감소이다. 민간 부분은 22개월 연속 일자리가 줄고 있다.
10월 일자리 상실은 처음 203,000개에서 195,000개로 수정되었다. 일자리 상실은 3월에 736,000개가 최고였으며 매달 완화되고 있다.
“비록 전반적인 경제 활동이 안정되고 있지만 고용은 일반적으로 경제 활동을 뒤따르고 그래서 최소 몇 달은 하락이 이어질 듯하다.”고 ADP는 말했다.
제조업에서 44,000명과 건설에서 44,000명을 포함한 제조업 일자리는 11월에 88,000개 줄었다. 서비스 부분은 81,000개 줄었다.
총 민간 부분 고용은 11월에 1억 820만개이며 침체가 시작된 2007년 12월의 1억 1560만개에서 740만개가 줄었다.
중국, 금의 거품 가능성을 경고
금 가격이 사상 최고가를 기록하는 가운데, 금 가격이 현재 높으며 시장은 잠재적 자산 거품 형성에 주의하여야 한다고 중국 중앙 은행의 고위 관리가 수요일 말했다.
만약 중국이 보유 외화에서 금 보유량을 늘릴 계획인가 하고 묻자 “우리는 우리의 보유외화를 무엇이 쓸 것인가 하고 생각할 때 장기 효과를 염두에 두어야 한다”라고 인민 은행 부총재인 Hu Xiaolian가 타이페이에서 기자들에게 말했다.
“우리는 어떤 자산에서 거품이 형성되고 있는지 지켜보아야 하고 그 부분을 주의해야 한다.”
투자자들이 더 상승하는 것에 승부를 걸며 금은 수요일 유럽에서 온스당 1,216.75달러를 기록하였다.
빠른 성장의 중국 경제가 앞으로 미래에 필요할 원유와 다른 천연 자원에 투자해야 한다는 중국 내의 몇몇 요구에도 불구하고 중국은 2조 달러가 넘는 외화의 대부분을 미국 채권에 묻어두고 있다.
금이 최고가를 기록하기 전인 지난 달 IMF가 팔게 될 금을 살 것인지 물었을 때 중국은 보유 외화의 다변화를 위해 노력하고 있다고 말했었다.
- 금 가격이 중국 중앙 은행의 생각보다 빨리 올라가고 있다는 속내를 드러내고 있습니다. 금 가격이 거품이라면 자기들은 지금도 왜 금을 사 모으고 앞으로도 계속 살 계획을 가지고 있는 것일까요. 휴지조각으로 바뀌게 될 달러를 탈출하여 금으로 옮겨가야 하는데 가격이 자꾸 올라가니 속이 타 들어가는 것입니다. 아마 구두 개입 등을 통해 조정이 오기를 기다리나 봅니다. 그만큼 중국 관리들의 영향력이 커지고 있습니다.-
일본은 미국 재무부 채권에 관심을 잃고 있다는 소문이 있다.
2009년 12월 3일, Jim Sinclair Mineset
일본은 미국 재무부의 곤경에 흥미를 잃어가고 있다는 소문과 함께 미국 재무부의 채권 판매에 관심이 가고 있다. 다음 주에 미국은 여러 만기의 재무부 채권 1,310억 달러를 판매할 것이다.
중국, 금을 매입할 때 공개 시장을 피한다
2009년 12월 3일, Reuters
SHANGHAI – 중국이 금 매입을 늘리는 범위를 가지고 있지만 공개 시장을 피하여 장기적으로 접근해야 한다고 중국 산업 관리가 목요일 말했다.
“중국은 장기에 걸쳐 금을 살 필요가 있으며 공개 시장은 피해야 한다.”고 중국 금 협회의 고위 관리가 개인적인 의견임을 강조하며 금 협회 회의 중에 로이터 통신에 말했다.
중국은 2003년 600톤 금 보유량이 국내 시장에서 매입과 국내 생산량으로 현재 1,054톤으로 증가되었다고 4월에 말하였다.
중국 금 보유량은, 세계 최대이며 대부분 미국 재무부 채권을 보유하고 있는 2.27조 달러 외화 보유량에 비해 미미한 비율이다.
달러가 하락하면서 중국은 외화자산 다양화를 위해 IMF로부터 금 매입을 하는 인도를 뒤따를 것이라는 관측들이 있다.
“우리가 너무 공격적인 방식을 취하면 실용적이 못된다.”라고 Zhang은 회의에서 협회의 의견이 아니라 사견임을 다시 강조하며 말했다.
2007년 이후 처음으로 일자리 감소 완화
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=acoPl62tu6Uw&pos=1
미국 고용주들이 침체가 시작된 이후 11월에 처음으로 일자리 감소를 적게 하여 실업률이 예상밖에 하락하였으며 2차 대전 이후 최악의 침체로부터 고용 시장을 회복하는 신호를 보내고 있다.
지불 명부는 11,000 하락하였고 실업률은 10%로 내려갔다.
달러는 강세를 보였으며 2007년 12월 이후 고용 시장이 720만 명 축소된 후 처음으로 다시 회사들이 고용을 시작하는 것을 보이자 채권은 미끄러졌다.
“회사들이 수익 개선을 보이면서 노동 시장이 훨씬 좋아지기 시작하는 것을 우린 보고 있다.”고 몬트리올의 National Bank Financial의 Stefane Marion 수석 경제 전문가가 말했다.
“신뢰가 복원되었으며 회사들은 현금을 재배치하기 시작하고 있다.”
시장 반응
달러는 뉴욕 시간
거래자들은 연준이 내년 3분기에 통화정책을 강화하는데 승부수를 증가하고 있다.
3. 달러의 몰락
1) 국가 채무의 악순환(Government Sovereign Debt Spirals)
2009년 11월 24일, John_Mauldin
http://www.marketoracle.co.uk/Article15306.html
나는 가끔 국가 채무에 대하여 글을 써왔다.
일본, 스페인, 이태리와 포르투갈은 모두 다 수년 내에 심각한 재정 적자와 자금 조달 문제에 직면하고 있다. 그러나 그리스는 곧 난관에 부딪히는 첫 번째 나라가 될 것이다. 우리는 런던의 Telegraph의 Ambrose Evans-Pritchard씨가 그리스가 마주치고 있는 문제들에 대하여쓴 평론을 본다.
그리스는 곧 정말 나쁜 선택인, 몇 개 안되는 선택 중에서 선택을 해야 하는 상황에 부딪히게 될 것이다.
그리고 우리는 미국이 접하고 있는 자금 조달 문제에 대한 뉴욕 타임즈의 Edmund Andrews씨의 글을 보기로 할 것이다. 오바마 정부의 관료들에 따르면 미국은 다음 3년간 최소 3.5조 달러를 빌려야 하며 아마 더 많아질 듯하다. 금리는 오를 듯하다.
“금리가 조금만 오르더라도 큰 충격을 받는다. 빌리는데 재무부 채권에서 1%만 상승해도 올해 미국 납세자의 추가 800억 달러의 비용에 해당되는 것이다.”라는 Andrews씨의 언급처럼 올해 부채의 이자 비용은 실제보다 더 많은 2천 210억 달러가 될 것이다.
우리는 아직 그리스나 일본이 아니다. 하지만 현재의 방향을 보아선 그렇게 되어가고 있다. 언젠가 채권 시장은 수동적으로 있지는 않을 것이다. 그 글을 읽고 그것에 대해 생각해보자.
종종 내가 글을 쓴 것처럼 어떤 일이 일어날 수 없다면 일어나지 않을 것이다. 그리스는 지금과 같은 길을 따라 갈 수는 없을 것이다. 우리가 지금은 태평하게 부채 문제를 무시하고 있지만 미국은 심각한 결과 없이 대대적인 적자를 계속할 수는 없다.
John Mauldin, 편집자
(Telegraph의 그리스 관련 기사는 생략)
부채 상환의 파고에 직면하는 미국 정부(Wave of Debt Payments Facing U.S. Government)
Edmund L. Andrews, the New York Times
WASHINGTON — 미국 정부는 년간 3조 달러가 넘는 자금을 빌려서 조달하고 있으며 사실이 아닐 만큼 너무 잘한다. 그러나 극단적인 저금리의 도움을 받은 행복한 상황이 그렇게 오래 지속되지 못할 것이다.
재무부 관리들은 이제 두통의 3연승에 직면하고 있다: 새로운 부채 더미, 몇 달 앞으로 만기가 다가오는 단기 차용의 풍선, 그리고 비상 상황이 지났다고 연준이 결정하자마자 정상으로 돌아가 상승하게 될 금리가 그것들이다.
재무부 관리들이 단기 차용을 장기 채권으로 교체하여 오늘날의 낮은 금리를 고정시키려고 서둘러도, 과도한 투자를 했던 수많은 사람들을 그들의 주택 담보 대출에서 채무불이행으로 내몰았던 것과 유사한 상환 충격에 정부는 직면하게 된다.
12조 달러에 이르는 국가 부채와 함께, 백악관은 정부의 부채 이자를 갚는 지불액이, 연간 예산 부족이 엄청 줄더라도, 올해 2천 20억 달러에서 2019년에는 7천 억 달러가 넘을 것이라고 평가하고 있다. 다른 전문가들은 이 숫자가 훨씬 클 수 있다고 말한다.
구체적으로 보면, 추가로 이자 비용으로 연간 5천 억 달러는 올해 연방 예산에서 교육, 에너지, 국토방위와 이라크와 아프가니스탄에서의 전쟁 예산을 합한 것보다 더 많은 것이다.
잠재적으로 급속히 늘어나는 이자 지불은 수 십 년간 그 분수에 넘치게 살아온 후 미국이 직면하는 고통스러운 것들 중 하나이다.
지난 1,2년간 차용의 급증은 금융 위기와 극심한 경제 침체에 대처하기 위한 어쩔 수 없는 것으로 널리 판단되었으며 향후 몇 년간 적자를 어떻게 공격적으로 잡을 것인가에 대해 격한 논쟁이 벌어지고 있다. 그러나 미국의 장기 예산 위기는 너무 커서 연기할 수 없다는 것은 의심의 여지가 없다.
미국인들은 이제 깊은 구멍에서 빠져 나와야 한다: 은퇴한 베이비 붐 세대에 대한 복지 혜택에 대한 비용이 폭발적으로 늘게 되는 가운데, 개인적인 부가 주택과 주식 가격과 함께 가라앉은 부채를 안은 소비자들로서, 정부 부채가 거의 2년 만에 두 배가 된 납세자로서.
경쟁 수요는 정부의 역할과 규모, 세금과 지출에 대한 거래, 나이 든 세대와 젊은 세대 중에서 누구를 도울 것인가에 대한 선택, 결론적으로 누가 결국 부담해야 할 것인가에 대한 정치적 싸움을 깊게 할 수 있다.
낮은 적자를 주장하는 무소속 단체인 콩고드 연합의 Robert Bixby 전무는 “정부는 맛보기 금리에 있다.”고 말했다. “우리는 엄청난 주택 담보 대출을 지금 대출하고 있지만 나중까지 고통을 느끼지 않으려는 것이다.”
지금까지 재무부 채권에 대한 투자자들과 세계 다른 정부들로부터의 수요는 미국이 채권을 팔며 제안한 금리를 유지할 수 있을 만큼 충분하게 강하였다.
부채를 거의 2조 달러나 추가했음에도 사실상 미국 정부는 2008년보다 올해 부채에 대한 이자를 덜 지불하였다.
지난 해 새로 정부가 빌린 돈의 평균 금리는 1%이하로 내려갔다. 1개월짜리 재무부 어음의 평균 금리는 1%의 1,600분의 1에 불과하다.
“모든 경매 결과는 건실하다. 투자자들 수요는 넓어졌으며 지난 몇 년간 증가하고 있다.”고 자금 조달의 책임을 지고 있는 재무부 차관보는 말하였다.
많은 분석가들이 말하는 문제는 기록적인 정부 적자가, 노인 의료보험과 사회 보장 복지비의 지출이 폭발적으로 시작되는 것에 맞춰서 이르렀다는 것이다.
미국의 가장 나이가 많은 베이비 붐 세대는 65세가 되고 있으며 전문가들이 몇 년 동안 경고해온 것들의 시작은 정부로선 재정적 악몽이 될 것이다.
“좋은 나라나 좋은 다람쥐는 겨울을 위해 나무 열매를 저장해야 하는 것이다.”라고 거대 채권 운영사인 Pimco Group의 William H. Gross 전무는 말했다.
“미국 정부는 나무 열매를 저장 안하는 것 뿐만 아니라 지난 겨울에 남겨놓은 것마저 먹고 있다.”
미국의 부채에 대한 현재의 낮은 금리는 이미 시들어가고 있는 일시적인 요소에 의해 된 것이다. 한 요소는 세계 투자자들을 공포에 빠지게 하여 그들 돈을 비교적 안전한 재무부 어음이나 증권에 투자하게 만든 경제 위기였다. 비록 미국이 지구촌 위기의 진앙지였지만 투자자들은 재무부 채권을 그들 돈을 묻어두는데 가장 덜 위험한 곳으로 보고있다.
거기에다 연준은 금리를 더 낮추려는 무기고에서 모든 수단을 거의 다 사용하였다. 은행 간의 대출 금리인 연준 자금 오버나이트 금리를 거의 0으로 낮추었다. 그리고 장기 금리를 낮추기 위해 1.5조 달러가 넘는 재무부 채권과 모기지 연계 정부 보증 증권들을 사들였다.
이들 조건들은 이미 변하기 시작하였다. 세계의 투자자들은 돈을 주식과 회사채 같은 더 위험이 높은 투자 자산으로 이동하고 있다. 그들은 브라질과 중국 같은 급성장하는 나라에 돈을 퍼붓고 있다.
한편 연준은 이미 장기 금리를 밑으로 틀어막는 시도를 멈추고 있다. 연준 관리들은 지난 달 재무부 채권 3천억 달러 사는 것을 끝냈으며 내년 3월 말까지 모기지 담보 증권을 사는 것을 중단할 계획이라고 발표하였다.
결국 2010년 중반까지는 아니겠지만 연준은 벤치마크 금리를 역사적인 정상 수준으로 되돌릴 것이다.
미국은 엄청난 부채를 차입하려고 경합하는 유일한 나라가 아닐 것이다. 일본, 독일, 영국과 다른 선진국들은 GDP대비하여 더 많은 부채를 떠안고 있으며 금융 위기와 경제 침체와 싸우기 위해 너무 많이 차입하였다. 세계 경제가 회복하고 사업들이 성장을 위해 자금 조달을 늘리면 모든 새로운 정부 부채는 금리에 더 상승압력을 가할 것이다.
금리가 조금만 올라도 큰 충격이다. 재무부 평균 차입 비용에서 1% 상승은 미국 납세자들에게 추가로 연간 800억 달러를 부담하게 하는 것이며 이는 에너지와 교육부의 예산을 합한 것과 같다.
그러나 그것도 약과다. T. Rowe Price의 수석 경제전문가인 Alan Levenson 씨는 평가하기를, 재무부의 올해 부채에 대한 이자 비용은 작년과 같은 금리를 적용한다면 2천 210억 달러 더 높을 것이라고 했다.
향후 3년간 3.5조 달러 이상 미국 정부는 차입해야 할 것이라고 백악관은 평가하고 있다. 그 위에 재무부는 금융 위기 동안 발행했던 엄청난 단기 부채를 연장하거나 재차입하여야 한다.
재무부 관리가 평가하기를 정부의 시장성 부채의 36%는- 약 1.6조 달러- 몇 달 안에 만기가 되고 있다.
앞으로 몇 년간 금리를 붙들어 놓기 위해 재무부 관리들은 1개월 과 3개월 짜리 어음을 10년과 30년 짜리 재무부 증권으로 교체하려고 시도하고 있다. 그런 전략은 결국 납세자들의 돈을 절약할 것이다. 하지만 장기 부채에 대한 금리가 더 높기 때문에 단기적으로 비용을 엄청 오르게 할 것이다.
그런 압력에 더하여 연준은 경제를 유지하기 위해 써왔던 일부 정책들을 반전시키려고 한다.
재무부에 자문을 해주는 월 스트리트의 회사들은 최근 연준의 재무부 채권과 모기지 담보 증권의 매입이 장기 금리를 0.5% 포인튼 낮추었다고 평가하였다. 그런 지원을 없애면 부채 이자 지불에 연간 400억 달러 추가할 수 있게 된다.
이번 달에 재무부의 부채 운영에 대한 민간 부분 자문 위원회는 앞에 놓인 위험을 경고하였다.
“인플레이션, 높은 금리와 위기 연기는 주요 관심사다.”라고 정부에 대한 지도를 제공하는 시장 전문가들의 단체인 재무부 차입 자문 위원회는 11월 4일 선언했다.
“현명한 부채 관리 전략은 신중한 재정 정책을 완전하게 대체할 수 없다.”고 이 단체는 말했다.
http://www.nytimes.com/2009/11/23/business/23rates.html?_r=1&hp
John Mauldin씨는 베스트셀러 저자이며 널리 알려진 금융 전문가이다.
2) 금융 붕괴(The collapse of Finance)
2009년 11월 30일, Bill Bonner
http://dailyreckoning.com/the-collapse-of-finance/
“두바이는 시장을 혼란에 빠뜨렸다.”라고 Financial Times는 시작한다. 두바이는 모래 위에 세워진 금융 센터이다.
그나마 다행인 것은 이 소식이 나올 때 추수감사절 때문에 미국 시장은 문을 닫은 것이다. 유럽에선 두바이로 인해 7개월 이래 최대폭으로 하락하였다. 유럽 은행들은 두바이에 400억 달러를 빌려주었다.
유명한 단기 거래인인 Jim Chanos씨는 말하기를 두바이는 단진 텐트 속의 낙타 코에 불과하다고 한다. “중국은 백만 배는 아니더라도 두바이의 1,000배다.”
“사람들은 공황에 빠졌다. 이 모든 과정이 휴일이 혼란에 빠지기 전에 관리들이 말해온 것과 홍보되어진 모든 것들과 배치되는 것이다.”라고 한 헷지 펀드 운영자는 말했다.
관리들은 두바이 월드를 운영해온 사람들이며 우연히 두바이 자체이다. 그들이 바보인지, 악당인지 또는 교활한 천재들인지 모두가 알고 싶어한다. 두바이 관료들은 화요일 50억 달러를 조달했다고 발표하였다. 두 시간 후에 그들은 그 돈이나 빌려온 800억 달러에 대해 이자를 지불하지 않고 있다고 발표하였다. 무슨 일이 벌어지고 있는 것인가? 아니면 그들은 다른 이점으로 갚고 있는 것일까?
“그 금융 명성으로 두바이는 도박을 하고 있다.”고 FT는 머리기사에 쓰고 있다.
그러면 편집자는 그들이 그 도박이 어떻게 되는가를 알고 있다고 생각하는 것이다.
“두바이에서 일어난 아슬아슬한 큰 실수이다. 두바이는 싱가포르보단, 더 예측하기 힘든, 아르헨티나처럼 보인다.”라고 FT 사설은 말한다.
무슨 일이 일어나고 있는지 누구도 확신하지 못한다. 대부분 사람들은 이 이야기에서 우리가 알아왔던 것들을 얻어낸다.
양지에서 수상한 인물들에게 돈을 빌려주는 것은 돈 벌기가 쉬운 일이 아니다. 특히 수상쩍은 인물들이 한 나라를 소유하고 있을 때는.
문젯거리는 수상쩍은 인물들이 세계 거의 모든 나라들을 운영하고 있다는 것이다. 투자자들이 두바이의 지배 계층의 가족을 믿지 못한다면 중국을 지배하는 공깃돌을 어떻게 믿을 수 있을까? 아니면 미국을 지배하는 교도관들은?
잘못을 저지르는 것은 사람이다. 중앙 은행가들에게 그것은 실질적으로 직업적인 요구사항이다. 세계 채권 시장에서 대량 매도를 일으킬 중요한 실수를 믿어라.
그러나 두바이의 실수는 다른 국채에 영향을 주지 않았다. 독일 채권 수익률은 오른 것이 아니라 하락했다. 투자자들은 두바이 부채에서 나와 독일 부채에서 안전을 찾았다.
그러나 두바이에서 일어난 일의 실질적인 의미는 무엇인가? 그것은 금융 산업의 붕괴에 대한 이야기이다. 두바이는 석유도 없고 천연 자원도 없으며 실물 산업도 없다. 통치자들은 두바이를 금융 센터로 전환하려고 노력했었다. 온통 빚으로 자금을 조달하여. 이제 금융 그 자체가 무너지고 있다.
“낙타는 천막 안에 코를 집어 넣었다.”고 동료인 Simone Wapler씨가 말했다.
“그 안에 아무 것도 없는 것을 보았다.”
영국의 재정을 자세히 들여다보면 그는 무엇을 생각하게 될까? 영국 역시 금융 산업에 심하게 의존하고 있다. 영국 역시 부채에 심하게 의존하고 있다. 그 공공 차입은 세계 최악이다. 다른 예를 더하자면 일본의 공공 부채는 GDP의 200%이다. 몇 년 안에 300%에 이를 것으로 예상된다. 미국과 영국처럼 일본은 계속 빌리고 있다. 얼마나 오래 지속할 수 있을까? 영국, 미국 그리고 일본이 그들의 부채 이자를 갚는데 모라토리움을 언제 선언할까?
이 거품이 낀 반등은 많은 시간이 남아 있지 않는 것이 틀림없다. 그것은 10,000개의 핀에 둘러싸여 있다.
금요일, 미국 시장은 두바이 소식에 반응했다. 다우는 154포인트 하락했다. 금은 14달러 빠졌고 석유는 76달러로 내려갔다.
우리의 붕괴 깃발은 아직 휘날리고 있다. 그러나 그것은 붕괴가 아니다. 단지 나쁜 날이다. 오늘의 소식은 우리에게 걸프 국가들이 두바이를 중심으로 규합하고 있으며 도움의 손길을 뻗치고 있다는 것을 말해주고 있다. 석유는 이 소식에 상승을 하고 있었다.
우리가 생각했던 것보다 이 거품이 낀 추세가 강하다는 것을 말하는 것인가? 이 거품은 케블라 섬유로 만들어진 것인가? 이것은 다른 핀에도 견디어내는 것일까?
우리는 그것을 신뢰하지 않는다. 중국이 터질 때 우리는 154포인트 이상 주식시장이 하락하는 것을 보게 될 것이다. 사실 우리는 이 반등이 끝나면 다우는 5,000대에서 노는 것을 보게 될 것을 예상하고 있다. 그런 일이 일어날 때, 신흥시장은 아마 더 심한 타격을 받을 것이다.
두바이는 “신흥 시장의 투자자들에 대한 경종이었다”라고 뉴욕 타임즈는 오늘 말한다.
그러나 회복의 희망을 찌를 핀은 반드시 수입되는 것은 아닐 것이다. 미국 내에서도 날카로운 물건들이 아주 많다. 예를 들어, 회복이 사기라는 것을 (사람들이) 점점 깨닫고 있다.
“반쪽 회복”이라고 뉴욕 타임즈의 한 평론가가 말한다.
오늘 언론들은 검은 금요일 매출 결과를 분석하는데 집중할 것이다. 이미 월 스트리트 저널은 평결을 내놓았다: 쇼핑객은 많은데 판매는 줄었다.
만약 처음 보도가 맞는다면 금요일 교통 상황은 나쁘지 않았다. 그러나 소매 가게들은 할인으로 겨우 매출을 맞추었다. 결국 디플레이션 세상이다. 구매자들이 낮은 가격을 원한다는 것은 그들이 쓸 돈이 없다는 말이다. 그리고 더 낮은 가격을 원할 것이다. 이는 부채를 갚는 순환이기 때문이다. 세계는 실질적으로 낮은 구매력에 대해 너무 많은 부채를 가지고 있고 너무 많은 공장을 가지고 있으며 너무 많은 근로자들을 가지고 있다.
가격들은 여분이 흡수되고 소멸되고 다른 용도로 전환될 때까지 자연적으로 내려갈 것이다.
그러나 부자연스러운 힘이 작용하고 있다. 정부들은 망한 회사들을 구제해주고 있다. 그들은 납세자들로부터 받은 신선한 피를 좀비 산업에 공급해주고 있다. 그들은 부채를 줄여 나가는 진행을 막아서고 있다. 그들은 근거 없는 돈을 만들어내고 있다.
가능성을 여러분에게 말할 것이다. 불황이다. 불황 중에 현금 흐름과 신용은 굳어진다. 은행 금고에 돈을 늘리더라도 실물 경제에서 돈은 유통되지 않는다. 은행은 돈을 빌려주지 않는다. 사람들은 돈을 빌리지 않는다. 소비자들은 소비하지 않는다.
그냥 그 자리에서 불황이 끝날 때를 기다리며 끝까지 있는 것이다. 금요일을 기다리는 십대 아이들처럼.
3) 통화 위기의 위험한 특성
2009년 12월 3일, Jim Sinclair Mineset
재무부는 최근 외국인과 국제 투자자들이 보유한 연방 부채(FDHBFIN)를 발표하였다.
이 숫자의 규모는 믿을 수가 없을 정도이다. GDP와 비교할 때 위험한 통화 위기의 특성을 보여주고 있다. FDHBFIN는 GDP의 거의 25%이다. 이 비율은 1970년대, 1990년대 그리고 2000년대 초를 비교해보면 1970년대 이후 문제의 규모가 가속화되고 있음을 알 수 있다. 시장이 오늘날 장부의 균형을 맞춘다면 금 가격은 기대의 교감을 훨씬 뛰어넘을 것이다. 대중들은 대체로 모르고 있지만 그 나머지는 무슨 일이 벌어지고 있는지를 시장에 설득했다. 기이한 숫자들의 자주 늘어날수록 한 가지 질문만 제기된다 – 얼마나 이것이 무시될 수 있을까?
(차트 1; 외국인과 국제 투자자들이 보유한 연방 부채(FDHBFIN))
(차트2; GDP로 나눈 FDHBFIN과 런던 금 확정 가격)
4. 금에 대한 평론
1) 금 가격은 거품인가? (Is Gold in a Bubble?)
http://www.lewrockwell.com/blumen/blumen19.1.html
http://www.marketoracle.co.uk/Article15262.html
금은 최근 온스당 1,150달러를 넘어 신고가를 경신하고 있다. 금융 언론 매체는 이런 움직임을 신뢰하지 않고 있다. 널리 퍼진 논평들은 금 가격이 거품이라는 것이다. ‘2009년 11월 금 거품’이라고 Google을 검색하면 수많은 글들이 나온다. 금융계의 필자와 텔레비전 단골 출연자인 Dennis Gartman씨가 동의하고 있다:
“금은 거품이며 다르게 말하면 속기 쉬운 것이다.” 라고 Gartman씨는 말했다. 그는 금에 대한 거래를 “상상을 초월하며 믿을 수 없을 만큼 사람들이 몰리고 있다”고 했지만 그는 현재 금이 더 상승할 것이라는데 장담하고 있다.
금 가격을 거품이라고 부르는 기자와 뉴스 앵커들은 90년대의 주식 시장 거품이나 이후 주택 시장의 거품을 보지 못했을 뿐만 아니라 그들은 그러한 유지될 수 없는 과잉 호황을 적극적으로 부추겼고 독자들이나 시청자들이 가담하라고 부채질하였다.
대부분 이들 전문가들은 과거 10년간 (금이 해마다 수익을 내주었던 동안) 어느 시점에서 투자의 추세로서 금 가격이 상승하는 것을 알아내지 못하였다. 그리고 대부분이 금을 가지고 있지 않은 독자나 시청자들에게 어떤 형태든 금을 투자로서 추천하지도 않았다.
정부 채권 거품의 투자자들을 경고하는 금융 비평가들은 거의 없다. 선진국들에서 대부분 정부 부채의 언젠가는 일어날 디폴트보다 더 분명한 금융 사건이 있는지 나는 발견하지 못했다.
“빠져 나오지 않으면 여러분은 손실을 입는다.”고 경고를 내보내며 거품 감시를 조장할 수 없었던, 그 거품을 보지 못했던 정보통에서 변신한 금융 매체들의 빈정거림을 보라.
그러나 내가 지금까지 한 것은 언론에 대한 인신공격적인 것이다. 그들의 고가 실패에도 불구하고 그들은 잘 할 수 있다. 자료를 보고 금 가격이 거품인지 아닌지를 알아내려고 노력해보라.
거품은 정당한 자산 가치와 가격과의 차이이다. 견해를 포함하는 거품까지 구분하면서, 정당한 가치는 어느 정도 견해 문제이기 때문이다. 자산 가치를 평가하는데 대한 여러 방법들이 널리 채택되고 있지만 이들 방법들은 판단과 견해를 포함하는 정보를 사용하고 있다.
주식은 기본적인 수익이나 발행하는 회사의 재무제표에 의해 가치를 매길 수 있다. 주택은 임대로 수익에 근거하여 가치를 매길 수 있다. 이들 숫자들은 해석에 대해 열려져 있으며 가치들이 상승 추세에 있고 역사적 평가액의 몇 배에 이르렀을 때 거품이라고 부를 수 있는 것이다.
그러나 금의 정당한 가격을 평가하는 것은 불가능하다. 다른 자산들은 그것들이 생산해내는 수입의 흐름에 근거하거나 시장 가격에 의존하고 있는 가격을 쪼개어 나눔으로써 가치를 매길 수 있다. 금은 그 자체보다 더 근본적인 것으로 분류할 수 없기 때문에 다른 자산들처럼 동일한 방식으로 분석할 수 없는 것이다.
그 현재 가격은 그것이 나가는 가치를 가리킬 뿐이다. 그 가격은 매일 매일 변한다. 이것이 그 가격의 저점과 고점을 결정하기 어렵게 하는 것이다. 공정한 금 가격을 계산하는 여러 모형들이 제안되었지만 그것들 모두 어떤 지점에서 가설로 되고 만다.
Paul van Eeden 정당한 금 가격을 금 본위제 종식과 비교하여(금이 공식적인 마지막 돈이었을 때), 금 온스당 구매력 동가에 근거하여 계산할 수 있다고 제안하였다.
이 기간동안 채굴된 금의 공급의 성장에 기초하여, 같은 기간 동안 불태환 화폐의 공급의 성장과 비교하여, 현재 금값을 제안하고 있다.
모든 불태환 화폐의 관점에서 요구되고 있는, 금이 세계의 자산이라는 것을 강조하는 것 때문에 난 van Eeden씨의 일에 가치가 있음을 알게 되었다.
금은 각 통화로 가격이 표시된다. 금의 달러 가격은 금의 가격이 아니라 금 가격의 한 가지일 뿐이다. 금의 달러 가격은 금 자체의 세계적 가치로서 뿐만 아니라 다른 불태환 화폐에 대한 달러의 외환 가치를 반영하는 것이다.
van Eeden씨는, 예를 들어, 1980-1995년부터 전체 기간을 통해 금은 세계적으로 약세가 아니었다는 것을 보여준다. 반면에 금의 달러 가격에서 하락의 상당 부분은 이 기간 동안 달러의 환율에서 상승이었다. 이 기간 동안 다른 화폐에서 금 가격은 일정하게 낮은 것은 아니었다.
금은 환율에 따라, 어떤 통화에서는 올랐으며 다른 통화에선 옆 걸음을 하였다.
하지만 나는 금이 van Eeden씨의 이론 가격대로 움직여야 한다고 확신하지 않는다. 참여자들이 차액을 버는 것을 없애기 위해 재화와 통화를 사고 팔기 때문에 불태환 화폐 A와 불태환 화폐 B의 환율은 구매력 동가를 향하여 가려는 경향이 있다. 이 차액을 버는 과정은 재화들이 A와 B의 관점에서 시장에서 팔린다는 것을 가정하고 있다. 그러나 재화가 시장에서 금으로 바꾸려고 팔리는 것이 아니기 때문에 통화로서 더 이상 사용되지 않을 때 금의 가격이 구매력 동가를 반영해야 한다는 것을 기대할만한 이유가 없는 것이다.
그것은 이점에서 순전히 금융 자산인 것이다. 금의 기능이 그림자 돈의 종류로서 기능을 하지만 실제 돈과는 똑같지 않기 때문에 Van Eeden의 모형은 대략적으로 진실이다.
공식적인 금 본위제 종식 이후, 세계 경제에서 재화와 용역들은 금 공급의 성장률을 넘어선 이후, Van Eeden은 역시 금의 구매력이 성장해온 것을 무시하고 있다.
Van Eeden씨 모형의 다른 문제점은 금 본위제 하에서 통화들은 금의 고정된 양에 대해 되살 수 있다는 것이다. 그 체제에서 돈의 공급의 측정은 통화나 금을 포함하여야 한다. 통화와 금을 포함하는 것은 이중으로 계산될 것이다. 그의 모형은 금을 통화에 비교하며 이는 바꿀 수 있는 금 본위제로 돌아간다면 맞을 것이지만 지금 금은 통화들로 거래되며 그래서 전체 돈에 추가하는 것으로서 계산되어야 한다.
Mike Rozeff 교수는 여러 차례 LewRockwell.com에 글을 써서 다른 모형을 사용하여 금 가격의 계산법을 보여주었다.
Rozeff 교수가 지적한대로 “어떤 모형에서 보여준 숫자는 금이 더 상승할 수 있다는 느낌을 분명히 주지만 우린 이미 그것을 알고 있었다. 어떤 자산이라도 더 올라갈 수 있다. 이들 숫자들은 확실성과 필요성의 환상을 주거나 다른 말로 해서 금이 더 상승한다고 그것들이 말하는 것이다. 그러나 그 모형은 그것이 결국 일어나야 한다면, 왜 이것이 올라가야 하는가라고 말하는 논거를 가지고 있지 않다.”
나는 Rozeff 교수의 지적에 동의한다:
만약 특정 모형이 옳다고 여러분이 가정한다면 이론 가격을 만드는데 사용할 수 있다. 그러나 모든 모형들은 금이 그 모형대로 행동해야 한다는 가정에 달려 있다.
거품이라고 불릴 필요가 있을 자산은 얼마나 비쌀까? 주식 시장 거품 동안 주식은 역사적 평가액의 3내지 4배에 거래되었으며 나스닥은 실제 평가액의 6배 이상에서 거래되었다.
주택 거품 때 전국의 평균 주택 가격은 역사적 평가액의 두 배였지만 주요 거품지역의 주택은 역사적 평가액의 세 배 이상이었다.
여러분이 금 가격이 거품이라고 생각한다면 공정 가격의 두 배에서 거래되고 있는 것인가? 세 배, 다섯 배 아니면 여섯 배?
그것은 공정 가격이 550달러에서 200달러 사이의 가격이라는 것을 말한다. 지난 10년 동안 금은 한 해에 최소 20% 하락하여 다시 상승한 적이 있었다. 금에서 최근 1,100달러에서 900달러 저점으로 하락하는 것이 거품 억측을 입증하게 되는 것일까?
아니면 대세 상승에서 중간 조정이 되는 것일까?
추세와 사이클의 분석이 금 가격이 거품이라고 말할 수 있는가?
“평균적인 금 강세장은 4년간 지속되기 때문에” 금 강세장은 이미 끝났다고 말하던 2000년 중반에 있었던 투자 회의에서 했던 한 발언자를 나는 회상한다.
그런데 그 평균은 어디에서 온 것인가?
1971년 전에 그 가격은 불태환 화폐와 사이에서 태환 비율로 최악의 경우엔 고시 가격으로 고정되어 있었다. 금은 닉슨 대통령이 금 창구를 닫았을 때 이후부터 불태환 화폐로 시장 가격을 가졌었다. 당시에 몇 번의 금 강세장이 있었던가? 기껏해야 두 번. 두 번의 자료로 평균을 내고 의미 있는 통계를 낼 수 있는 것인가?
주식 시장과 주택 시장에 대해 역사적 평가액에 의존하는 것은 이들 자산들에 대한 한 세가 넘는 자료를 가지고 있기 때문에
Nassim Taleb씨는 강조하기를 몇몇 주목할만한 현상에 대한 자료를 모을 때 그 현상의 온전한 변이성을 망라하는 충분한 자료를 보았을 때를 아는 것이 어렵다고 강조하였다.
다른 말로 하자면 강 바닥의 홍수에 대한 100년간의 자료를 기지고 있다면 200년에 한 번 오는 홍수나 500년에 한 번 오는 홍수를 포함하지 않을 수도 있다는 것이다.
지난 40년간 금과 불태환 화폐 사이의 관계에서 온전한 범위의 변이성을 우리가 보았다고 하는 것을 나는 받아들이기 어렵다.
우리가 금에서 여러 차례 강세와 약세 순환을 경험하지 않았다고 나는 의심하는 것이다. 단 한 번도 온전한 순환을 보지 못한 듯하다. 금 창구를 닉슨 대통령이 닫은 이후 40년간 우리는 100년 만에 오는 홍수를 보지 못했다.
오히려 순전한 불태환 세계에서 금의 온전한 첫 번째 순환의 끝에 우리가 다가가고 있는 듯하다. 이것이 100년 만에 오는 홍수이다. 현재 순환은 세계적인 통화 위기와 대부분 정부 부채의 가치에서 절멸과 함께 끝날 것이다.
내가 옳다면 다음 통화 역사의 단계는 거의 분명히 중앙 은행들에 의해 통화 준비 자산으로서 금을 비공식적이든 공식적이든 인정을 하는 것을 포함할 것이다.
금은 최근의 역사에 비교하여 더 높은 구매력 수준에서 재평가될 것이다.
Robert Blumen은 샌 프란시스코에 있는 독립적인 소프트웨어 개발자이다.
2) Comex는 더 이상 실물로 여러분의 금 계약을 이행하지 않는다.
(Comex No Longer Fulfilling Your Gold Contracts With Physical Gold)
http://dailyreckoning.com/comex-no-longer-fulfilling-your-gold-contracts-with-physical-gold/
“여러분 선물 계약을 행사할 때 Comex로부터 금을 얻을 수 없다는 결론을 우리는 내리지 않는다. ‘현금 해결’은 새로울 것은 없으며 과거에도 우리는 이것을 해왔다. 그러나 우리는 또한 인도를 해왔고 다른 거래인들과 펀드들과 이야기를 해왔으며 많은 사람들은 현물 거래를 하고 있다.”
“Comex는 돈이나 ETF 포지션 제공을 공격적으로 추천하고 있으며 그것을 훨씬 쉬운 대안으로 만들고 있다. 실물 금 인도는 예전처럼 더 이상 수월하지 않다.”
“우리가 도달한 결론은 어떤 사람이 만약 Comex로부터 어떤 목적이든 금 실물을 인도받는 능력을 믿고 있다면 그렇게 하지 말라는 것이다. 여러분은 기다리고 싸우고 Enron 나라로부터 상품들을 얻기 위해 줄을 서게 될 것이다.”
상세한 내용은 여기 Jesse’s Cafe Americain에 있다.
http://jessescrossroadscafe.blogspot.com/2009/12/gold-comex-and-exchange-for-physical.html
3) 세계 신 금융 질서를 위한 금융 권력 투쟁의 핵심, 금
(Gold Nexus for Powerful Struggle Underway for New Global Financial World Order)
http://www.marketoracle.co.uk/Article15513.html
(생략)
전투에 대한 급소로서 금
중국 정부에 의한 금의 축적에서 급속한 상승은 권력 이동의 분명한 증거이다. 내 의견으로는 이는 세계적인 큰 전투에서 실질적인 급소이다.
금의 큰 전투는 세계 장악을 위한 것이다. 금을 장악하는 측은 그 부속물들과 함께 세계 은행들을 장악하는 것이다.
부패한 COMEX와 런던 금 시장은 금 전투를 위한 명백한 전장이다. 숨길 것도 없이 COMEX는 금의 선물 계약을 Street Tracks GLD 주식으로 설정하고 있다. GLD의 투자자들은 주식 보유자들 혼탁에 놀라게 될 것이다.
분명 COMEX는 금괴를 그만큼 가지고 있지 않지만 공식적으로 금을 파는 교환으로 금 가격을 이끌어내는 시장으로 운영하고 있다. 어떤 이들은 이를 새로이 발전된 말로 조용한 디폴트라고 부르고 있으며 정확한 표현이다. 이미 지난 5월에 예고되었던 COMEX 디폴트의 초기이다.
한 번 더 두 가지 측면의 사기성을 이야기해 볼 가치가 있다.
조만간 Street Tracks GLD(State Street가 운영, JPMorgan은 관리인)은 완전히 썩은 것으로 드러날 것이다.
그들은 지금 GLD주식을 COMEX선물 공매도 뒷감당하는데 사용하고 있다. 그들은 GLD금괴를 런던에 제공하여 선물 계약 인도 요구에 응해주고 있다.
런던 금 인도 압박이 일어나고 동시에 GLD 금괴 목록이 대거 사라진 이후, 며칠 후에 갑자기 다시 나타났다, 증거들이 윤곽을 그려주었다. 그것은 GLD자체에 무리를 가하는 것이다.
결국 금 재고 부족이 드러나면 GLD 주식은 금 가격의 40% 할인가에 팔린다는 것이 내 예상이다. 그리고 그 이후 소송을 당한 후 80%할인될 것이다.
결국 그 절정은 사기죄에 대한 기소가 되고 모든 투자자들은 금에 대한 1달러당 20센트를 받게 될 것이다.
운 나쁜 투자자들에 대한 고민거리는, 그들이 그러한 GLD 주식의 오용을 허락하는 주식 공모 설명서를 읽지 않았다는 것이다.
그들은 게으르거나 그런 수준의 사람들이었을 것이다. 월가의 군중들은 효과적인 계획을 하지 않는다. GLD는 대중으로부터 금 수요를 흡수하며 그 패거리에게 금을 공급해주는 도구이다. 이는 금융 역사에서 가장 멋진 공개적인 책략이다.
가자 금이여
이는 단지 시작일뿐이다. 금 가격 폭등에서 우리는 2회전에 있다.
시스템이 무너지고 있기 때문에 제로 금리의 치료가 거의 끝났기 때문에, 문제를 고치려고 망가진 똑 같은 그 도구를 사용하려고 가져왔기 때문에, 새로 만든 돈의 더미가 낭비되었고 망한 은행들에게 구제 금융으로 주었기 때문에, 위기가 진행되고 있기 때문에, 경제가 부양책에 반응하지 않기 때문에, 주택 차압과 일자리 상실이 줄어들지 않기 때문에, 금은 계속하여 상승하고 있다.
더 많이 정부가 구제하고 부양책이 나올수록 더 많이 올라간다. 중국은 확실하게 금 가격을 통제하고 있다. 그들은 금 가격을 체계적으로 서서히 올려 현금이 절대 필요한 사람들과 멍청이들로부터 더 많은 공급을 끌어내고 있다.
HSBC가 금 보관 사업에서 손을 뗀다는 큰 소식이 나왔다. 나의 직감은 HSBC가 금 시장으로부터 중국으로 인도하는 금을 보관하기 위해 주요 은행 금고를 비우고 있는 것으로 말해주고 있다.
금 가격은 약 달러와 주요 통화 약세 때문에 상승하는 것은 아니다. 나라들은 의도적으로 그들 수출 경제를 보존하기 위해 자국 통화들을 약하게 하고 있다. 공급이 줄어들고, 종이 금과 아마 텅스텐 금으로 대체하며 금 가격을 거짓으로 억눌렀던 족쇄가 점진적으로 제거되면서 금 가격은 상승하고 있다.
지난 몇 주 동안에, 금 인도 시스템에 매우 이례적인 검사가 있었다. 그 과정들은 말로 표현하기 힘들 세계적 금괴 부족을 드러내고 있다.
금값은 개입으로부터 자유로운 수용에 맞는 공급에 근거한, 적절한 높은 가격으로 조정하려는 시도를 하고 있다. 금 가격은 주요 통화들의 끊임없는 가치 손상으로 인해 더 올라갈 것이다. 지금도 COMEX와 런던의 LBMA와 더불어 금 시장은 현 가격에서 청산할 수가 없다. 몇 년간 가격 개입과 종이 금 대체로, 실물 공급에서 엄청난 금괴 부족이 있다.
통화 약세와 파괴와 별도로 금값은 개입 완화로부터 더 높이 올라가게 되어 있다.
(생략)
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금의 매매와 환율 등에 대해 궁금한 것들은 11월 28일의 글을 참조하시기 바랍니다.
이곳의 글들은 달러에 대한 부정적 전망과 금에 대한 긍정적 전망이 대부분입니다.
여러 다른 자료들도 함께 접해보시기 바랍니다.
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