대서양 양안의 뉴욕 타임즈와 Telegraph가 예산 적자에 고통을 받고 있는 미국 주 정부들에 대한 기사를 거의 동시에 실었습니다. 주 정부 예산 적자에 있어선 다른 주들의 추월을 허용하지 않았던 캘리포니아를 이제는 일리노이 주가 어깨를 마주하며 선두 경쟁을 벌이고 있습니다.
뉴욕 타임즈는 보도하기를 주 정부에 지원되던 연방 자금은 거의 다 소진되었으며 이미 지방 정부들은 2만 명 이상을 해고한 것도 모자라서 캘리포니아, 뉴욕 혹은 일리노이 같은 큰 주들은 향후 몇 달간 수 만 명을 해고하거나 지불을 못하게 될 것을 예상하고 있습니다. 물론 그 여파는 취약해진 경제에 심한 손상을 줄 수 있으며 주택 가격 하락을 더 압박하여 미국 경제 회복을 더욱 멀어지게 합니다.
영국의 Telegraph는 기사 제목을 미국 불황이 마치 1932년 같은 느낌을 주기 시작한다고 뽑았습니다.
세제 혜택이 사라진 주택 시장에서 판매 하락, 소매 부진과 공장 주문 건수는 추락을 이어가고 있습니다. 이런 여파로 대략 백만 명의 미국인들이 지난 2달 동안 취업 시장을 떠났으며 이 숫자만큼 실업률 통계에선 실업 숫자가 줄어드는 것이며 그래서 미국의 실업률이 여전히 두 자리 수를 기록하지 않는다는 것입니다.
연준은 이미 윤전기에 다시 시선을 돌리고 있으며 연준 위원회가 내부적으로 2차 양적 온화에 대해 논쟁하고 있다는 것을 확인해주는 언급으로 보인다고 Telegraph의 Ambrose Evans-Pritchard기자는 보도했습니다.
하버드 대학 교수인 Niall Ferguson은 한 제국이 점점 취약해지는 때를 알고자 한다면 그것은 바로 부채 비용이 방위 예산을 초과할 때라고 제국의 붕괴의 시점을 알려주었습니다. Ferguson교수는 미국에서 그런 일은 향후 6년 이내에 일어난다고 말했습니다.
또한 미국 경제는 소련처럼 급속히 해체될 수 있다고 경고하였으며 서서히 진창에 빠질 것이라고 예측하는 것은 타당성이 없다고 하였습니다.
인류의 정치, 경제적 역사를 연구하는 학자의 시각과 경제 전문가들의 시각이 우울한 전망에서 서로 만나고 있습니다.
세계 중앙 은행들의 중앙 은행인 국제 결제 은행(BIS)이 중앙 은행들과 금 스왑을 하였다는 보도가 주초에 나왔습니다. 그날 석간에 BIS와의 금 스왑 대상은 중앙 은행들이 아니라 상업은행들이라고 정정보도를 한 것으로 보아 아마 최초의 보도는 월 스트리트 저널이 한 것으로 보입니다.
중앙 은행들이 금 스왑을 하는 것이 알려지면 안 되는 이유들이 있었기 때문에 BIS가 부랴부랴 월 스트리트 저널에 전자편지를 보내어 정정 보도를 내게 한 것입니다.
GoldSeek.com의 Julian Phillips씨가 그 배경을 밝혀내었습니다. 우선 346톤이나 되는 이자도 안 나온다는 금을 보유하고 있는 상업은행은 없으며 이름을 밝히기 꺼려하는 중앙 은행들의 대리자일 것이라는 점을 그는 주장하였습니다.
나아가 이들 중앙 은행들과 BIS의 금 스왑은 국제 거래의 결제에서 드디어 금이 사용되고 있다는 것과 이로써 금이 국제 통화 시스템으로 복귀하였음을 확인해주는 것이라고 그는 설명하고 있습니다. 일반인들은 눈치를 채지 못하고 있지만 금의 돈으로서 귀환은 한 단계씩 진행되고 있습니다.
<글의 취지에 대한 안내>
이곳에 영어권 전문가들의 경제 분석 글과 소식들을 소개하는 것은 투자를 돕기 위한 것이 아니며 경제 전문가들이 예상하고 있는 다가오는 금융 시스템의 재난을 이해하고 개인적으로 대비하는데 목적이 있습니다.
이번 주 내용 목록입니다. 필요한 부분만 선택해서 보셔도 됩니다.
(일주일간의 경제 소식과 평론들을 모아서 내용이 길며, 읽는데 보통 40분 이상 소요됩니다. 시간이 빠듯한 분은 관심 있는 부분만 선택해서 보거나 시간을 두고 조금씩 읽으면 됩니다.
일부 글들은 급변하는 경제 상황과 시차가 있어서 그 내용들이 현 상황과 조금씩 다른 경우도 있습니다.)
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1. 주간 금 시세
2. 경제 소식
일리노이 주는 지불을 중지, 적자는 확대-NYT
미국은 불황에 빠졌으며 마치 1932년 같은 느낌을 주기 시작한다.-Telegraph
뉴올리언스의 Pontchartrain호수에도 유출 원유 스며들어-AP
6월의 공급관리자 지수는 53.8%로 하락-Bloomberg
유럽 은행들은 금을 현금 조달 위해 사용-Financial Times
BIS관련 월 스트리트 저널 정정 보도-GATA
Niall Ferguson, 6년 이내에 부채 비용이 방위비 초과한다-Yahoo Finance
서비스 업종 성장 부진으로 달러는 6주래 최저-Bloomberg
중국은 미국 채권을 투매하거나 금을 모으지는 않는다-Reuters
Trichter의 시장 우려 달래기로 유로는 상승-Market Watch
3. 달러의 몰락
1) 여러분은 무시하기를 정부가 바라는 부양책의 두 가지 결과-Claus Vogt
2) UN, “달러는 믿을 수 없는 기축 통화”-Lewrockwell
3) 경제를 계속 발목 잡는 상업용 부동산-Addison Wiggin
4. 금에 대한 평론
1) 불확실성이 옛 피난처인 금에 광채를 돌려주고 있다-NELSON D. SCHWARTZ
2) 중앙 은행들의 금의 야바위 속임수가 계속된다-Rocky Vega
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1. 주간 금 시세
지난 주에 이어 유로의 강세와 달러의 약세가 지속되고 종이 금 매매자들은 단기 수익을 실현하면서 금은 온스당 1,185까지 미끄러졌지만 주말에는 반등에 성공하여 다시 1,210위로 올라섰습니다. 하락에 내기를 걸고 공매도를 한 사람들에겐 혼란스러운 반등입니다.
지난 주 하락이 비교적 컸기 때문에 하락 분위기를 반전하기 위해선 50일 이평선이 지나가는 1,220위를 올라서야 합니다.
런던에서 금 시장 소식을 전해주는 Adrian Ash씨는 1,200달러 이하에선 매도와 고금 매매가 고갈되었으며 금에 대한 투자 수요는 강하게 일어날 것이라고 합니다.
주간 종이 금 차트입니다.
금융 시장의 불확실성으로 자산 보존을 추구하는 경향에 힘입어 중국의 상반기 금 거래량은 작년 동기에 비하여 59% 증가하였으며 이는 3,174.5톤에 해당된다고 합니다.
달러 인덱스입니다.
달러 인덱스는 지난 주에 이은 하락으로 주말에는 84를 내주고 83으로 내려왔습니다. 유로의 반등에 따른 상대적 약세가 작용하였지만 달러 자체에 대한 신뢰 상실이 주 중반 이후에는 달러 인덱스 하락의 요인으로 등장합니다. 그것은 금 가격의 반등과는 달리 달러는 하락을 이어간 것으로 알 수 있습니다.
주간 달러 인덱스입니다.
하버드 대학의 Niall Ferguson교수는 7월 4일자 CNN과의 대담에서 “진주만이 공습을 받기 전까지는 안전항구였듯이 재무부 채권은 더 이상 안전하지 않을 때까지만 안전 자산”이라고 말했습니다.
(http://www.youtube.com/watch?v=03CB8pVJkI8&feature=player_embedded#!)
2. 경제 소식
일리노이 주는 지불을 중지, 적자는 확대
2010년 7월 3일, NYT
일리노이 주의 Daniel W. Hynes 회계감사관은 엉망인 대차대조표를 접하고 있다. 적자는 50억 1천 억 달러이다.
“이것은 학교, 사회 복귀 센터, 보육, 주립 대학들에 주 정부가 줄 돈들이며 매일 상황이 악화되고 있다.”고 그는 말했다.
그는 머리를 흔들며 “이것은 난해한 예산 문제들이 아니라 절대적으로 필요한 공무에 대해 우리가 돈을 지급하지 못하고 있는 것이다. 지겨운 것이다.”라고 그는 말한다.
지난 몇 년 동안 캘리포니아는 경기 침체기에 주 정부들의 재정 붕괴의 상징으로서 어떤 도전도 받지 않는 독보적인 위치에 있었다. 장애를 가진 정치 계층들이 주 정부의 비용 지불을 거부하고 주 정부 예산의 거의 절반에 해당하는 최소 120억 달러 적자를 채우기 위한 지출 축소와 세금 인상이라는 고통스러운 단계를 받아들이기를 거부하면서 이제 일리노이 주가 어깨를 같이 하고 있다.
그리고 최소 50% 이상 재원이 마련되지 않은 잘못 관리된 연금 시스템이 있으며 경제가 회복에 실패한다면 이는 일리노이 주로 하여금 지급 불능에 빠지게 할 수 있다고 분석가들은 경고하고 있다.
주 정부들은 파산할 수 없지만 재정 균열의 신호는 쉽게 볼 수 있다. 이번 달 의원들은 주 정부 예산의 26%를 지불할 방법을 정하지 않고 있다. 주 지사는 일 년 연금 지급을 위해 35억 달러를 차용하는 것을 제안하고 있다. 주요 신용 평가사들 모두 일리노이 주의 등급을 강등해오고 있다. 일리노이 주는 다른 주들에 비해 부채에 대한 보험료로 수백만 달러를 내고 있는 것이다.
주들과 도시들을 침체가 휩쓸면서 경제적 취약성과 초라한 재정 집행을 안겨주었다. 연방의 부양 자금의 주입만이 많은 주들로 하여금 지난 해에 심각한 해고를 피하게 해주었었다.
연방 자금은 거의 다 소진되었다. 지난 달에 전국적으로 지방 정부들은 2만 명 이상을 해고하였다. 캘리포니아, 뉴욕 혹은 일리노이 같은 큰 주들은 향후 몇 달간 수 만 명을 해고하거나 지불을 못하게 되고 그 여파는 취약해진 경제에 심한 손상을 줄 수 있으며 주택 가격 하락을 더 압박하게 될 것이다.
일리노이에서 재정 고통은 퍼져나가고 있다. 근교 도시인 Elgin에서 시키고, Rockford, Peoria로 교육구들은 수 천 명의 교사들을 해고하고 유치원과 선택과목들을 줄이며 수영장을 폐쇄하고 방과 후 클럽 활동을 줄이고 있다. 의약품, 가정과 정신 건강 상담소는 인력을 줄여왔고 지급 불능을 막기 위해 돈을 빌려왔었다.
미국은 불황에 빠졌으며 마치 1932년 같은 느낌을 주기 시작한다.
2010년 7월 4일, Telegraph
6월에 미국 노동력은 652,000명 줄어들었으며 이는 가장 급격한 축소 중의 하나이다. 시간당 소득의 비율은 0.1%하락하였다. 임금은 디플레이션과 함께 흔들리고 있다.
“경제는 여전히 대침체의 중력에 처해 있다.”고 미국의 Robert Reich 전 노동부 장관이 말했다. “침체를 뛰어넘게 해줄 모든 로켓들이 추락하고 있다.”
“주택 판매는 하락하고 있다. 소매는 하락하고 있다. 5월 공장 주문은 작년 3월 이후 최대 추락을 겪고 있다. 그에 대해 우리가 무엇을 하겠는가? 아무 것도 없다.”고 그는 말했다.
캘리포니아는 그리스보다 더 빠듯해지고 있다. 강제 휴가로 올해 주정부 공무원들의 소득은 14%하락하였다.
아놀드 슈왈츠네거 주지사는 190억 달러 적자를 채우기 위해 20만 명의 주정부 근로자들에 대한 급여를 시간당 최저 임금인 7.25달러로 깎았다.
일리노이가 뒤쳐질 수 있을까? 일리노이 주는 120억 달러 적자를 안고 있으며 학교, 요양원, 보육 센터와 교도소에 50억 달러 지불을 못하고 있다.
일리노이 주의 Daniel W. Hynes 회계감사관은 “날마다 악화되고 있다.”고 말하였으며 “절대적으로 필요한 공무에 대해 우리가 돈을 지급하지 못하고 있는 것이다. 지겨운 것이다.”
대략 백만 명의 미국인들이 지난 2달 동안 취업 시장을 떠났다. 뉴스 머리기사에서 실업률이 전후 최고로 치솟지 않고 있는 이유가 비로 이것이다.
솔직해져 보자. 미국은 제로 금리, 양적 완화 그리고 예산 적자를 GDP의 10%이상 넘게 만든 경기 부양책에서 18개월 동안 불황에 빠져 있다.
직업을 갖고 있는 미국 노동 인구의 비율은 6월에는 58.7%에서 58.5%로 하락하였다. 이는 실질적인 스트레스 지표이다. 3년 전에는 63%였다. 8백만 개의 일자리가 사라진 것이다.
일자리를 찾는데 소요되는 평균시간은 기록적인 35.2주로 올라갔다. 전후 어디서도 찾아볼 수 없는 기록이다. Harris Private Bank의 Jeff Weniger씨는 이것을 1980년대 초의 Volcker 침체기의 정점이었던 21.2주와 비교해보라고 말했다.
“수많은 사람들이 별볼일 없는 기술만 가진 채 남겨져 있고 괜찮은 일자리를 찾을 전망은 거의 없다. 또한 실업 수당은 거의 소진되고 있다. 실업상태지만 실업 수당을 받지 못하고 있는 사람들은 우리 계산으로는 920만 명에 이른다.”
공화당위원들은 임박한 해고에 직면한 120만 명의 실업자들을 위한 수당 연장 법안에 대해 의사진행 방해를 하고 있다. 네바다 주의 Dean Heller의원은 그들을 “부랑자들”이라고 불렀다. 이는 정말 1932년 같은 느낌을 주기 시작하고 있다.
워싱턴의 재정 부양은 거의 소진되고 있다. 1분기에 정점을 이룬 후 경제는 2.7% 성장율을 겨우 유지하고 있다. 1980년대 초 침체가 물러나던 때인 4분기들의 성장인 5.1%, 9.3%, 8.1%과 8.5%와 비교해보라.
주택 시장은 정부 지원책이 끝나면서 무너지고 있다. 주택 구매자들의 세금 혜택 만료는 5월의 주택 매입 계약에서 30%하락을 가져왔다.
”이는 대격변이다”라고 HSBC의 David Bloom씨가 말했다.
연방 세금 인상이 무르익고 있다. 의회 예산청은 재정 정책이 2011년 말까지 GDP의 +2%에서 -2%로 왔다갔다 할 것이라고 말했다. 주 정부들과 카운티들은 1800어 달러를 삭감해야 할 것이다.
투자자들은 아시아가 완충 작용을 하는 동안에 미국 경제 회복이 꼼짝 못할 두려운 가능성에 대해 심사숙고하기 시작하고 있다. 중국 제조업 지수는 1월 이후 하락하여 6월엔 50.4가 되어 분기점인 50을 겨우 넘었다. 호주의 건축 허기, 터키의 수출이나 일본의 산업 생산량 등 상승 동력들이 모든 곳에서 시들하고 있다.
지난 금요일, RBS의 Jacques Cailloux씨는 유럽의 이중 침체 경고를 내놓았다.
“위험은 빠르게 커지고 있다. 향후 몇 달 동안 주변부에서 부채 위기를 다루는 효율적인 정책 개입이 없다면 유럽 경제는 2011년에 이중 침체에 빠질 것이다.”라고 그는 말했다.
어떤 정책이 유럽, 미국과 일본에 있어야 하는가는 분명하다. 국가 부채 악순환을 피하기 위하여 몇 년 동안에 걸쳐 질서 있게 예산이 줄어들어야 한다면 중앙 은행들은 할 수 있는 데까지 통화 정책을 느슨하게 유지하여 타격을 흡수하여야 할 것이다.
연준은 이미 윤전기에 다시 시선을 돌리고 있다. “디플레이션 상황 설정 하에서 우리가 할 일에 대해 생각하는 것은 적절한 것이다.”라고 Atlanta 연준의 Dennis Lockhart씨가 말했다.
그의 동료인 Kevin Warsh씨는 말하기를 더 많은 채권을 사들이는 것에 대한 찬방양론은 “엄밀히 따져보아야”하는 것이라고 말했으며 이는 연준 위원회가 내부적으로 2차 양적 온화에 대해 논쟁하고 있다는 것을 확인해주는 언급으로 보인다.
뉴올리언스의 Pontchartrain호수에도 유출 원유 스며들어
2010년 7월 6일, AP
http://news.yahoo.com/s/ap/20100706/ap_on_bi_ge/us_gulf_oil_spill
2개월이 넘은 BP의 원유 누출로부터 피하기 위해 갖은 노력을 해온 뉴올리언스는 더 이상 숨을 수가 없다.
사고 후 처음으로, 파열된 유정으로부터 원유가 Pontchartrain호수로 확산되었으며 1990년대 오염으로부터 구제되었던 풍부한 낚시터, 뱃놀이와 수영으로 인기 있는 거대한 호수에 또 다른 환경 재앙을 위협하고 있다.
“우리의 우주는 점점 작아지고 있다.”고 Pontchartrain 어업협회 회장인 Pete Gerica씨가 화요일 AP에 말했다.
6월 4째 주에는 타르 덩어리와 오일 박막이 먼 곳으로부터 세찬 바람에 의해 밀려왔다.
허리케인 Alex는 멕시코 만에서 호수로 연결하는 통로를 막아줄 것으로 보았던 바지선들의 일렬을 무너뜨렸다.
6월의 공급관리자 지수는 53.8%로 하락
2010년 7월 6일, Bloomberg
미국의 서비스 산업은 6월에 예상 보다 느린 속도로 성장하였으며 이는 경제가 2분기에 식기 시작하였음을 가리키고 있다.
경제의 90%를 담당하는, 비제조업의 공급 관리자 지수는 5월 55.4에서 4개월 최저치인 53.8로 하락하였다. 6월의 숫자는 블룸버그가 조사한 중간 예상치 55에 못 미쳤다. 50이상은 확대를 나타내는 것이다. 주문은 3개월째 떨어지고 있으며 고용은 하락하였다.
유럽 은행들은 금을 현금 조달 위해 사용
2010년 7월 6일, Financial Times
유럽 상업 은행들은 많은 사람들이 차입을 위해 의존하는 자금 시장이 빠듯하다는 신호가 있는 중에 현금조달을 위해 국제 결제 은행과 함께 그들 보유 금을 활용하기 시작하였다.
최신 연간 보고서에 따르면 중앙 은행 중의 중앙 은행인 국제 결제 은행은 3월 31일까지의 회계 연도의 외환 스왑 운용에서 346톤의 금을 취했다고 한다.
금 스왑에선 한쪽 거래자는, 이 경우엔 한 은행, 다른 거래자에게, 이 경우엔 국제 결제 은행(BIS)가 해당, 나중에 다시 사들이기로 하는 협약을 맺고 금을 파는 것이다.
BIS관련 월 스트리트 저널 정정 보도
2010년 7월 7일, GATA
7일 월 스트리트 석간에선 스왑은 처음 보도된 것처럼 중앙 은행과의 거래가 아니라 상업은행과의 거래라는 국제 결제 은행의 전자 편지의 설명을 공개하며 BIS에 의한 금 스왑에 대한 보도를 정정하였다.
정정보도는 이 스왑에 대한 일부 당혹스러움을 계속 이어가고 있다;
“BIS가 자체 소유하고 있는 거의 3배에 이르는 엄청난 규모의 금의 양에 대해 많은 시장 참여자들이 그 거래의 성격에 대하여 궁금해하고 있다. 국제 결제 은행(BIS)은 개입된 상업 은행의 이름을 밝히기를 거부한다… 그들 중앙 은행으로부터 빌리는 대신에 무엇 때문에 BIS로부터 돈을 빌리게 되었는지는 분명하지 않다.”
Niall Ferguson, 6년 이내에 부채 비용이 방위비 초과한다.
2010년 7월 6일, Yahoo Finance
미국 정치인들은 긴박한 위기감을 가지고 있지 않다고 Ferguson교수는 주장했다. 그들은 미국이 재정 정책에 대한 어려운 결정을 내리지 않고도 앞으로 20년 이상 느릿느릿 갈 수 있다고 느끼고 있다.
그들이 틀렸다고 Ferguson교수는 믿고 있다. 연방 정부의 부채는 지난 10년간 너무 커져서 미국은 증가하는 세금을 그것에 바칠 수밖에 없게 된다. 한편 베이비 붐 세대가 나이가 들면서 노인 의료보험과 사회 보장 정책을 통해 더 커지는 부담에 직면하고 있다.
미국은 현재 두 가지 전쟁과 싸우고 있는 동안 세수는 경기 침체로 곤두박질 치고 있다.
“여러분이 한 제국이 점점 취약해지는 때를 알고자 한다면 그것은 바로 부채 비용이 방위 예산을 초과할 때이다.” 이라고 Ferguson교수는 말했다.
그가 예상하기를 그런 일은 향후 6년 이내에 일어난다는 것이다.
그는 또한 미국 경제가 소비에트 연합처럼 급속히 해체될 수 있다고 경고하였으며 서서히 진창에 빠질 것이라고 예측하는 것은 타당성이 없다고 하였다.
한편 Ferguson교수의 비공식적 반대자인 Paul Krugman은 부채가 과다한 일본의 이자 지불에 대한 글을 올렸는데 그 글에서 그는 일본의 부채 비용은 사람들이 생각하는 만큼 높지 않다고 하였다.
서비스 업종 성장 부진으로 달러는 6주래 최저
2010년 7월 7일, Bloomberg
미국 서비스 업의 성장이 더욱 부진해졌다는 소식이 있은 후 달러는 하락하여 유로 대비 6주 이래 최저로, 일본 엔에 대하여선 7개월 이래 최저가 되었다.
경제가 너무 취약하여 연준이 차입비용을 올리기 시작할 수 없다는 전망에 따라 달러는 거의 모든 주요 통화에 대하여 하락하였다.
호주 달러는 사업 투자가 확대되고 있다고 중앙 은행이 말한 이후 엔에 대하여 상승하였다. Stoxx Europe 600지수가 S&P500 지수를 앞지르면서 유로는 달러에 대하여 상승하였다.
“자료 수치들이 활기를 잃어가는 미국 경제를 가리키는 한 달러는 하락 압력을 받을 듯하다.”고 Travelex Global Business Payments의 Joe Manimbo씨가 말했다.
“이는 향후 연준의 금리 인상에 대한 일정을 후퇴시키는 것이며 달러의 상승 추진력을 멈추고 있다.”
중국은 미국 채권을 투매하거나 금을 모으지는 않는다.
2010년 7월 7일, Reuters
http://www.reuters.com/article/idUSTOE66604R20100707
수요일 중국은 보유하고 있는 엄청난 규모의 미국 채권을 내던지는 ‘핵폭탄”선택은 하지 않겠지만 워싱턴이 달러의 수호자로서 책임을 져야 한다고 촉구했다.
중국 대중들에게 업무를 설명하는 내용에서, 중국 외환 관리부는 베이징이 보유하고 있는 미국 부채를 언제 전환할 것인가 하는 외부 세계의 우려를 진정시키려는 시도를 하였다.
“미국 채권의 증가와 감소는 정상적인 투자 행위이다.”라고 중앙 은행의 외환 관리는 말했다.
수익을 최대화 하기 위해 중국은 포트폴리오를 꾸준히 조정하는 것이라고 말했으며 미국 재무부 채권에 있어서의 변화는 정치적인 해석이 아닌 그런 포트폴리오 관점에서 보아야 한다고 말했다.
외환 관리부는 미국과 다른 주요 국가들에게 그들 통화 가치를 유지하는 책임있는 조치를 취하라고 촉구하였다. 이는 합리적인 방식으로 통화 자극을 철수하고 적자 지출에 덜 의존하라는 것을 의미한다.
외환 관리부는 금 시장의 협소함과 가격 변동성을 언급하며 “우리 보유 외환의 투자에 대한 주요 통로가 될 수 없다”고 하였다.
Trichter의 시장 우려 달래기로 유로는 상승
2010년 7월 8일, Market Watch
유럽 중앙 은행의 Jean-Claude Trichet 총재가 유럽 은행들의 스트레스 테스트와 중앙 은행들의 유동성 프로그램에 대한 투자자들의 우려를 잠재우자 달러는 유로대비 하락하였다.
유럽 중앙 은행이 핵심 대출 금리를 사상 최저로 두는 것 외에도 영국 통화 정책가들 역시 파운드를 짓누르는 금리를 바꾸지 않았다.
미국과 호주의 긍정적인 실업 자료들은 투자자들로 하여금 안전 자산인 달러, 엔과 금을 멀리하여 주식으로 향하게 하였다.
3. 달러의 몰락
1) 여러분이 무시하기를 바라는 부양책의 두 가지 결과
(Two Consequences of the Stimulus Programs
2010년 6월 16일, Claus Vogt
지난 2년에 걸쳐 우린 세계가 만들어 놓은 가장 큰 부양책을 보아왔다.
그 결과 국채와 중앙 은행의 재무제표는 지붕을 뚫어버렸다.
본원 통화 차트를 보면 미국에서 이들 정책들이 얼마나 특이한 것인지 보여주고 있다.
(차트: 본원 통화 추이)
정부와 그 중앙 은행이 납세자들의 수 조 달러를 금융 시장과 경제에 투입하였을 때 여러분들이 결국 보게 되는 것은…
원했던 것과 원하지 않았던 결과들…
공식적으로 원했던 단기간 결과는 2009년 3월에서 시작된 대단한 주식 강세장과 2009년 중순에 시작된 경제 반등을 포함한다.
반면에 원하지 않았던 장기간 결과는 근시안을 가진 정치인들과 중앙 은행들에 의해 감추고 싶은 것들이 될 것이다.
오늘 초점을 맞추고자 하는 것은 워싱턴이 여러분들은 무시하기를 바라는 이들 원하지 않았던 결과들 중 두 가지이다.
원하지 않았던 결과 #1— 불안정한 경제
2009년 3월부터 시작된 주식시장의 상승은 정말 인상적이었다. 하지만 여러 많은 지표들에 따르면 경제 반등은 매우 허약하다.
경제가 이 정도 허약해졌다는 것을 가장 쉽게 아는 방법은 전미 경제 연구소(National Bureau of Economic Research; NBER)의 자료를 보면 된다.
1920년에 설립된 NBER은 경제가 어떻게 흘러가는지를 폭넓게 이해할 수 있는데 전념하는 비영리 경제 연구기관이다.
그리고 이는 그를 연구원들이 침체가 언제 시작되었고 언제 끝났는지를 알려주는 미국에서 경기 침체에 대한 공식 심판관인 것이다.
어제까지도 NBER은 2007년 12월에 시작된 침체의 종료를 아직 선언하지 않았다.
특히 곤두박질 하는 것은 고용 시장이다…
연준에 따르면 오늘날 일하고 있는 미국인들의 숫자는 10년 전에 비해 결코 높지 않다. 인구 통계가 보여주는 것은 미국 인구가 해마다 2-3백만 명 성장하기 때문에 고용 시장에서 이러한 정체는 침체에서 벗어나려 안간 힘을 쓰고 있는 경제로선 대단히 큰 장애물이다.
원하지 않았던 결과 #2— 약해지는 금융 지표들
동시에 중요한 선행 경제 지표들은 다시 굴러 넘어지고 있다. 가장 분명한 것이 주식 시장이며 이는 지난 4월 고점에서 통상 10% 조정으로 간주되는 것 이상으로 하락했다.
이는 불길한 신호로 여겨져야 한다.
선도적인 경제 지표의 컨퍼런스 보드 지수는 4월에 하락으로 돌아섰다. 연간 퍼센트 변화는 11.5%에서 10.2%로 하락하였다.
이 숫자는 침체 경고와는 거리가 멀지만 순환에 대한 전환점이 될 수도 있다. 역사는 선도적인 경제 지표의 컨퍼런스 보드 지수가 전환점 후에 매우 빨리 하락할 수 있음을 보여주고 있다.
경제 순환 연구소 (Economic Cycle Research Institute; ECRI)의 주간 선행 지수가 있는데 이는 다른 중요한 선행 지수이다. 이는 지난 10개월간 최저 수준인 마이너스 3.5%로 하락하였다.
이 수준을 다음 차트에서 붉은 수평선으로 표시하였다. 앞으로 몇 주 동아 조금씩 계속 하락한다면 이는 크고 분명한 메시지를 주는 것이다; 이중 침체(Double Dip)가 눈 앞에 있다!
부양책이 시들면서 경제는 김이 빠지고 있다
여러분들에게 이르지만 보통 믿을만한, 악화되는 경제 신호를 보여주었다.
그러나 이러한 슬픈 전개에 대해서 놀라서는 안 된다. 사실은 돈을 얼마나 많이 문제되는 곳에 던져준다고 하여도 경제는 결코 어떤 견인력도 얻지 못하는 것이다. 그것은 결코 자립적인 회복을 얻지 못하는 것이다.
지난 몇 달 동안 우리가 보았던 경제 반등은 유례가 없었던 부양책에 대한 단기 반응에 불과한 것이었다. 부양책이 시들면서 경제 회복도 시들고 주식 시장 강세도 시드는 것이다.
2) UN, “달러는 믿을 수 없는 기축 통화”
(US Dollar Unreliable Global Reserve Currency – UN)
2010년 7월 5일, Lewrockwell
http://www.lewrockwell.com/celente/celente39.1.html
유엔의 경제 사회 이사회는 새 보고서에서 신뢰가 가지 않는 기축 통화이며 다른 것으로 교체되어야 한다고 말하며 미국 달러에 일격을 가하였다.
유엔은 권고하기를 미국 달러는 선진국들의 통화의 혼합으로 구성된 초국가적인 새로운 통화에 근거한 새로운 기축 통화 체제로 교체하기를 권고하였다.
“사람들은 유로에서 빠져 나와 달러에 올라타고 있다. 이는 타이타닉을 버리고 루시타니아(역자주: 1차 대전 때 독일 잠수함에 의해 침몰된 배)에 타는 것과 같다. 세계 금융 위기는 진행 중이다.” 라고 추세 연구소의 Gerald Celente씨는 말했다.
Celente씨는 주장하기를 새로운 것은 없으며 이는 단지 “통제를 벗어난 파멸에서 상황을 구출해보려는 다른 책략에 불과하다”고 주장했다.
미국 달러는 조만간 가치 없는 것이 될 것이라고 Celente씨는 주장했다. 미국은 14조 달러의 부채를 지고 있으며 구제를 통해 더 많은 빚을 끌어안을 것이다. 달러와 유로는 둘 다 신뢰할 수 없지만 금은 가치를 상승해왔다고 그는 말했다.
“제대로 안 되고 있다. 오늘 9,974에 마감된 다우를 보면 그 수준이 어디에 있는지 여러분은 알고 있다. 이는 1999년 3월 수준이다. 금을 보자. 당시에 금은 온스당 250달러에 거래되었으며 그래서 금은 온스당 1,000달러 오른 것이다. 미국 경제의 실제 숫자들을 다우를 통해 보면 이는 1999년 수준인 것이다.”라고 Celente씨는 말했다.
Celente씨는 말하기를 우리는 금융 위기에 처해 있으며 이는(역자주; 새로운 기축 통화를 말함) 단지 소용없는 또 다른 책략에 불과하다고 하였다. 세계 통화는 유로가 실패했듯이 실패할 것이며 유로 국가들은 곧 그들 원래의 자국 통화들로 돌아가기 시작할 것이라고 그는 주장한다.
국영 호주 은행의 런던 시장 전략 부서의 책임자 Nick Parsons씨는 “달러는 올해 하반기부터 내려가기 시작할 것”이라고 예상하고 있다.
“지난 25년간 달러는 가치를 잃어오고 있다. 가치를 잃고 있는 것뿐만 아니라 우리가 알고 있는 것은 국제 투자자들과 세계 곳곳의 중앙 은행들의 외화 담당자들은 달러로 보유하고 있는 그들 보유 외화의 비율을 줄여오고 있다.”고 그는 말했다.
그는 덧붙이기를 “15년 전으로 돌아간다면 세계 중앙 은행들이 보유하고 있는 외화 보유액의 73%가 달러였지만 오늘날은 63%가량 된다.”
“이는 정치적으로 조종된 일이라고 나는 생각한다.”고 John Thomas Financial의 Mike Norman씨가 말했다.
유럽 통화 시스템의 파열 이후 달러는 매우 안정적이었다. 유엔 보고서는 미국 달러 헤게모니를 흔들려는 정치적 동기에서 나온 듯하다고 그는 말했다.
Norman씨는 그런 제안은 IMF로 하여금 혼합된 다른 여러 통화가 뒷받침하는 통화를 발행하게 허용하는 것이라고 설명을 하였다. 이는 돈의 양을 고정하고 성장을 제한하는 것이라고 Norman은 말했다.
사실상 기축 통화로서 달러는 작은 나라들에게는 매우 좋은 것이라고 Norman은 말한다.
3) 경제를 계속 발목 잡는 상업용 부동산
(Commercial Real Estate Continues its Drag on the Economy)
2010년 7월 6일, Addison Wiggin
http://dailyreckoning.com/commercial-real-estate-continues-its-drag-on-the-economy/
2007년 4월에 우리는 ‘주택 쓰나미의 두 번째 파도’라는 제목을 보고서를 발행하였으며 그 보고서에서 상업용 부동산은 이미 주거용 부동산에서 기진맥진한 것에 두 번째 닥칠 위기가 될 것 같다고 말하였다.
주요 머리기사들이 두바이, 그리스, 캘리포니아와 일리노이를 붙들고 있음에도 불구하고 상업용 부동산이 갈수록 악화되고 있기 때문에 우리는 오늘 상업용 부동산을 보고 있다.
(주택과 상업용 부동산이 잘 나가던 시기에 우리는 일어나는 거품을 보았으며 사람들에게 정리하고 금을 사라고 조언하였기 때문에 뉴욕 타임즈 잡지는 우리를 ‘파국 열광자’라고 불렀다. 이제는 파국 열광자들이 금 시장에서도 확산되고 있는 때에 열광적으로 남아있기도 갈수록 힘들어지고 있다.)
사무실 공실률은 2분기에 17년래 최고를 기록하였다고 오늘 Reis 상업용 부동산 연구 회사가 발표했다. 미국의 임대용 사무실의 17%가 비어있으며 ‘회복’이 시작되었다고 추정되던 지난 해 같은 때보다 1.4% 상승하였다.
2008년 초 이후 공실률이 하락하기 시작하였을 때 미국에서 임대 사무실 공간은 모두 1억 33백만 평방 피트 하락하였다. 이는 4.7평방 마일이며 센트럴 파크를 3번 넘게 덮을 면적이다.
알이 악화되는 것은 유효 임대(세입자들이 사무실 사용료를 내는 것)는 1분기보다 0.9%하락하였으며 일 년 전에 비해 5.7% 하락하였다.
우리가 알기로는 증가하는 공급과 추락하는 가격은 시장에 문제가 있다는 신호이다. 특히 우리가 대단한 회복기에 있다는 것을 감안한다면. 주식 시장이 반등하는 동안 상업용 부동산 가격은 바닥에서 4.7%올랐다고 Moody’s가 말했다. 전국적인 평균으로 보면 2007년 정점에서 41%나 하락한 것이다.
대부분 평가들은 미국 부동산 소유자들이 향후 5년 내에, 재 융자가 필요한, 1조 달러 부채 만기에 직면하고 있다는 것이다.
상업용 부동산 시장의 불황과 동떨어져 있는 도시가 어디일까. 물론 워싱턴이다. 겨우 10%만이 비어있고 82개 미국 도시 중 최저이다.
4. 금에 대한 평론
1) 불확실성이 옛 피난처인 금에 광채를 돌려주고 있다.
(Uncertainty Restores Glitter to an Old Refuge, Gold)
2010년 6월 12일, NELSON D. SCHWARTZ
http://www.nytimes.com/2010/06/13/business/13gold.html
마지막 날의 군중들의 소생한 열정이며 모든 것이 나쁘게 되어간다는 내기이다. 여러분이 그 무엇을 걱정하든 답은 금이다.
인플레이션, 정부 차입이나 폭락하는 유로- 그 무엇이든- 이들 우려 사항에 대한 망령은 금으로 돌진하는 것이며 금을 사상 최고가로 올리고 있다. 이는 경제적 혼란의 두려움이 주변부에서 주류로 움직이고 있음을 보여주는 것이다.
그리고 종종 금괴를 지하실에 숨겨두는 미친 사람 정도로 치부되는 금 벌레들은 마침내 제 세상을 만난 것이다.
“많은 닭들이 홰에 앉으려고 집에 오고 있는 세상에 당신들이 있다고 난 생각한다,”라고 Tocqueville Gold fund의 자금 운영자인 John Hathaway씨가 말했다. “금은 비상 탈출구이다.”
가장 눈에 띄는 새로운 금 열광자는 우익 진영에선 폭스 뉴스 시사해설자인 Glenn Beck에서 좌익 진영에선 금 열정을 키워나가고 있는 침착한 월 스트리트 대표인물인 금융업자 George Soros가 포진되어 있다.
주식과 통화와 같은 다른 자산들이 약세를 보이는 중에 그들이 사용하는 용어는 다르지만 금을 다시 오래된 적절한 피난처로 보는 기본적인 시각을 공유하고 있다.
이제 개인 투자자들은 세계 곳곳의 그들 예를 따르고 있다. 미국 조폐국은 금화가 딸리고 있으며 남아공 조폐국은 활기찬 유럽의 수요에 맞춰 Krugerrand 생산을 지난 달 50% 늘렸는데 이는 25년래 최고 수치이다.
유럽에서 부채 위기와 유로화 가치 하락은 인플레이션을 감안하지 않았을 때 가장 최근에 사상 최고가인 온스당 1,254달러를 기록한 금 값 상승에 대한 촉매제였다. 하지만 더 깊은 우려는 미국에 있으며 정부 차입이 유지될 수 없을 정도이고 청산의 날이 코 앞에 다가온 것이다. 미국 1 온스 Eagle 금화는 5월 판매량이 전달 보다 3배가 되었다.
만약 정부가 그들 부채를 갚기 위해 더 많은 돈을 인쇄한다면 인플레이션이 달러, 유로 그리고 다른 지폐들의 가치를 파괴할 것이고 이는 금 가치를 상승시킬 것이다. 더구나 세금 인상은 어려울 듯하고 유로가 위태로운 상태에서, 생각할 수 없었던, 국채 디폴트 혹은 신용 시스템 붕괴가 갑자기 생각할 수 있어지고 있다.
분명한 것은 금 매수세는 항상 두려움에 의해 움직여왔다는 것이다. 바뀐 것은 가장 존경 받는 월 스트리트의 투자자들 중의 몇몇 투자가들이 이제 그러한 두려움을 갖는 사람들에 속한다는 것이다.
“최근 몇 년간 우리는 한 거품과 구제에서 다른 것으로 갔다.”라고 리만 브라더스의 붕괴를 처음 예상했던 사람 중의 한 사람인 New York money manager의 David Einhorn씨가 말했다. “우리의 금에 대한 자세는 우리 재정과 통화 정책이 일어날 수 있는 위기를 피하는 쪽으로 충분히 견인하지 못하고 있다는 우려를 반영하고 있는 것이다.”
고대로부터 금은 그 소유자들을 외관상 매혹적으로 보이게 하는 한편 본질적인 가치로 여겨지고 정부들이 망하고 통화들이 붕괴되더라도 그 가치를 유지하고 있다.
아직 금은 내려갈 수도 있다. 가끔은 급하게. 1980년에 온스당 800달러 위에서 정점을 이룬 후 금은 다음 20년간 하락하여 1999년에 온스당 250달러 위에서 바닥을 만들었다. 그러나 가치가 없어질 수도 있는 종이 자산들과는 다르게 금은 항상 최소한의 가치는 유지하고 있다.
오늘날 금은 정치적인 로르샤흐 실험(Rorschach)이다. 보수적인 라디오 대담에서 오바마 정부의 경제 정책에 대한 반대와 엄청난 적자가 치솟는 인플레이션을 시작할 것이라는 경고는 금을 생방송의 뜨거운 주제로 만들었으며 금 관련 회사들을 광고주로 끌어들였다.
경제에서 침체, 불황 혹은 붕괴의 세 가지 가능성을 제시하면서 Glenn Beck은 그의 청취자들에게 “금, 하느님과 총’을 고려하라고 조언을 하였다.
Glenn Beck의 주요 광고주는 Goldline이며 Laura Ingraham와 Mike Huckabee같은 다른 저명한 보수적인 논평가들이 사회를 맡는 프로그램들의 광고 후원자이기도 한 캘리포나아 금화와 금괴의 판매회사이다. Beck씨는 말하기를 “그들이 나의 고객이기 오래 전에 나는Goldline의 고객이었다.”고 하였고 덧붙이기를 “나는 개인적으로 금을 투자로서 사는 것이 아니라 보호를 위해 금을 사고 있다.”고 했다.
물론 금에 대한 독점은 어렵다. 소로스씨는 6억 달러가 넘는 금괴와 금광 주식을 가지고 있다.
세계 경제에 대한 우려가 깊어질수록 금은 사기가 쉬워지고 있다.
비록 몇몇 사람들은 금고에 있는 금을 궁극적인 보험 정책으로 여기고 있지만 금을 보유하고 있는 상장 지수 펀드 (exchange-traded funds)는 최근 몇 년 폭발적인 인기를 얻고 있다. Credit Suisse에 따르면 주식처럼 거래되지만 금 가격을 추적하는 금 ETF는 1,856톤의 금을 보유하고 있으며 2005년 500톤 미만에서 성장한 것이다.
개인 투자자들을 유혹하는 것 외에도 이들 펀드들은 헷지 펀드나 다른 기관들에게도 보관에
따른 부담 없이 막대한 금을 소유하도록 허용함으로써 금에 대한 매력을 주고 있다.
서브 프라임 모기지에 역으로 승부를 걸어 돈을 벌었던 뉴욕의 선두 헷지 펀드 운영자인 John A. Paulson씨는 30억 달러의 금 ETF를 보유하고 있으며 그의 350억 달러 포트폴리오에서 금을 최대 단일 지위에 두고 있다.
Perella Weinberg의 Xerion fund에서 20억 달러 넘게 운영하고 있는 Daniel J. Arbess씨는 다른 새로운 금 애호가이다. 몇 년 전에 그는 투자로서 금을 두 번 다시 쳐다보지 않는다고 하였다. 그러나 지금, 하버드 법대 졸업생이며 보수적 투자자인 그는 금에 대해 진지하게 대하고 있다.
미국, 일본과 영국에서 악순환 되는 적자가 유지할 수 없는 상태이며 결국 금에 의해 뒷받침되지 않는 지폐인 달러를 포함한 불환 화폐의 신뢰를 손상시킬 것이라고 그는 말했다.
“부채가 많은 나라들은 곧 세 가지 중 어려운 선택을 할 수밖에 없다. 지출을 급격히 줄이는 것, 부채를 디폴트 하는 것 그리고 부채를 깊기 위하여 돈을 인쇄하는 것이 그것이다.”
그가 말하기를 마지막 선택 안이 될 듯하다고 하였다. 윤전기를 돌리는 것은 인플레이션에 점화를 하는 것이기 때문에 금은 이런 위험에 대해 필연적인 헷지가 되는 것이라고 그는 말했다.
금은 지난 9년간 상승했다고 하며 S&P500지수는 반면에 2001년 이후 13%하락하였다. 금은 당시보다 거의 5배 가치가 나가는 것이다.
Euro Pacific Capital의 Peter Schiff씨 같은 금 벌레는 미국에서 종이 돈을 거부하고 대신에 금을 고집하는 암 시장의 발생을 예상하고 있으며 Hathaway씨는 신용 시스템이 “최종회”에 들어가고 있다고 말한다.
“사람들은 아마도 내가 멍청이라고 생각할 것이다.” Hathaway씨는 말했다. “나는 더 이상 방 안에 갇힌 내 자신에게 말하고 있는 것이 아니다. 우린 이제 동료들이 생겼다.”
2) 중앙 은행들의 금의 야바위 속임수가 계속된다.
(The Central Bank Gold “Shell Game” Continues)
2010년 7월 9일, Rocky Vega
http://dailyreckoning.com/the-central-bank-gold-shell-game-continues/
국제 결제 은행(BIS)이 전당포처럼 중앙 은행들을 위해 금을 받았다는 소식이 최근 있었지만 BIS는 그 목소리를 이후 바꿨다. 월 스트리트 저널에 전자편지를 보내어 금고에 추가하여 넣은 346톤의 금은 중앙 은행들의 금이 아니라 상업 은행들의 금이라고 하였다. 어느 것도 가능하겠지만 사태에 대한 이번 수정 내용은 그럴 것 같지가 않다. 그 이유는 다음과 같다.
금 보유에 대한 참고 내용은 2010년 6월의 BIS 연간 보고서 171쪽에 있다.
“중앙 은행들에 보유되고 있는 금괴에 포함된 것은 SDR 346톤이다(2009년에는 0)이며 본 은행은 통화를 실물 금으로 환전하는 금 스왑 운영과 연계되어 보유하고 있다. 본 은행은 계약이 끝날 때 금을 돌려줄 의무가 있다.”
이 부분은 처음에 월 스트리트 저널에 의해, 현금을 찾는 중앙 은행들로부터 금 스왑이 증가한 것을 반영한 것으로 해석되었다. 하지만 월 스트리트 저널은 BIS에로 금 대여는 중앙 은행들이 아닌 상업 은행들에 의한 것을 반영한다고 기사를 정정하였다.
오늘 흥미로운 설명을 GoldSeek.com의 Julian Phillips씨가 내놓았다.
“월 스트리트 저널은 BIS가 상업은행들과 스왑을 하였다고 우리에게 알려주고 있다. 우리는 그들 장부에 382톤의 금을 가지고 있는 어떤 상업 은행도 알지 못한다. 상업 은행들이 이 거래를 했었다면 그들은 익명으로 남고자 하는 중앙 은행(들)을 대신하여 그랬을 것이다.”
Phillips씨는 BIS의 최근 해명에 대한 더 구미에 맞는 설명들의 하나를 제공하고 있다. 상업은행들은 수입 창출하는 자산들과 증권에 크게 의존하고 있으며 그들이 실물 금을 보유하고 있다는 것은 이치에 맞지 않다. 나아가 금을 저당하고 있는 중앙 은행이 가능한 한 애매하게 감금되는 것을 원하고 상업 은행의 개입은 그런 결말을 얻는데 충분한 것이다.
중앙 은행들이 ‘사상 최대의 금 스왑’ 뒤에 있다면 그 거래의 심각성은 무엇인가?
Phillips씨의 의견을 본다:
“이 거래에 대해 심각한 것은 금이 통화 시스템에서 수 십 년간 옆으로 방치된 이후 국제 결제에 사용되고 있다는 것이다! 이 거래 자체는 금이 국제 결제에 사용되고 있다는 것이며 이는 통화 시스템으로 금의 역동적인 귀환을 확인해주는 것이다.
“외화를 지불하고자 희망하는 스왑하는 은행과의 거래에서 스왑은 첫 번째 필사적인 단계일 수 있지만 이는 실패할 것이다. BIS는 금을 장부에 보관하거나 파는 것을 결정해야 할 것이다. 다시 말하는데, 금을 장부에 보관하는 것은 통화 시스템에서 다시 금이 활동한다는 확증이며 그 자체로 대단한 상승동기가 된다! 금은 통화 시스템에 돌아와서 다시 살고 있다!”
Phillips씨는 국제 거래에서 이러한 금의 사용은 중앙 은행들의 최근 금의 순 매수에서 중가보다 훨씬 중요한 것으로 보고 있다. 중앙 은행들이 금을 그들 보유량에 추가하는 것뿐만 아니라 금융 수단으로서 작용하는 자산으로 다루고 있는 것이다.
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금의 매매와 환율 등에 대해 궁금한 것들은 지난 해 11월 28일의 글을 참조하시기 바랍니다.
이곳의 글들은 달러에 대한 부정적 전망과 금에 대한 긍정적 전망이 대부분입니다.
여러 다른 자료들도 함께 접해보시기 바랍니다.
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